Новость: Почему российские акции ужасно дёшевы
Все новости

Почему российские акции ужасно дёшевы

Автор: WhoTrades 2 года назад

Финам

Все фондовые менеджеры развитых стран мира высказывают свои мнения по поводу того, что российские акции лучше продавать ввиду слишком высоких политических и экономических рисков. Эта "песня" звучала на протяжении многих лет, и, так как в этом появилась доля правды, акции могут настолько подешеветь, что действительно нужно начинать действовать, несмотря на кризис и негативные заголовки новостей. Российский шок По мере увеличения беспокойства в связи с возможностью военных действий на Украине Центральный банк России повысил ключевую ставку до семи процентов, и российские акции рухнули на 11,7%, показав наибольшее падение с момента финансового кризиса в 2008 году. Это движение сопровождалось ростом волатильности, и, вполне вероятно, что её повышенный уровень будет преобладать в течение некоторого времени. Так или иначе, это единственная хорошая новость, поскольку она открывает отличные возможности. Источник: Bloomberg, Saxo Bank Недавний обвал российских акций подлил масла в огонь, так как индекс MSCI Russia Capped Index способствовал падению мировых aкций на 22,5% только в 2014 году. Движения во вторник, которые были продиктованы ростом рисков, привели к восстановлению потерь. Источник: Bloomberg, Saxo Bank Торговля и войны Данный анализ посвящён объяснению причин, почему российские акции так подешевели и почему инвесторам предпочтительней рассмотреть возможность покупки, а не продавать бумаги. Но прежде чем углубиться в детали, определимся с мотивами. Ответ на вопрос, почему стоит делать ставку на российские акции в долгосрочной перспективе, связан, прежде всего, с политическим решением, которое вызывает только небольшие проблемы для российских компаний, и экономическими перспективами, которые не такие негативные. Что касается политического решения: торговая зависимость делает войну слишком дорогой для обеих сторон (ЕС/Украина против России). Потребление природного газа в Европе приносит российскому бюджету около 100,0 миллионов долларов в день, что делает Европу крупнейшим покупателем, хотя с 2003 года импорт и сократился с 45% до 30%. Последние исследования Йельского университета говорят о том, что торговля способствует миру, тогда как насилие приводит к существенным затратам. В конечном счёте, Россия признает это так же, как и Германия - крупнейший потребитель российского газа. Следовательно, при анализе с точки зрения возможного политического разворота событий мы приходим к выводу, что состояние перепроданности российских акций открывает возможности роста. Ещё одним фактором в поддержку длинных позиций является позитивный экономический прогноз. Оценки роста реального ВВП, согласно консенсус-прогнозу, равны 2% и 2,5% для 2014 и 2015 годов соответственно. Уровень безработицы составляет около 5,5%, что гораздо ниже, чем в Европе, а Россия достигла положительного сальдо счёта текущих операций в процентном отношении к ВВП на фоне небольшого дефицита бюджета примерно на уровне около 0,5% от ВВП. Кроме того, индекс ведущих экономических индикаторов от Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), который не обновлялся с сентября 2013 года, вступает в фазу оживления, так что в ближайшее время рецессии в России не ожидается. Оценки сигнализируют о существенном снижении активов В настоящее время фондовый индекс российского рынка MSCI Russia, согласно прогнозным значениям на 12 месяцев, торгуется с коэффициентом P/B - 0,54, что говорит о доходности капитала на 50% ниже стоимости собственного капитала. Коэффициент P/B, согласно прогнозным значениям на 12 месяцев, равен 3,6, т.е. четверть от среднего значения по рынкам развитых стран. Другими словами, акционерная стоимость снижается. Данная оценка, вероятно, была оправдана и имела смысл во время финансового кризиса, но не в этот раз. В любом случае, жизнь на этом не заканчивается. Ожидаемая доходность акций на 12 месяцев в настоящее время составляет 17,1%. Так, если оценить стоимость акций в 15% в целях отразить все факторы риска (с глобальной точки зрения, стоимость в 15% довольно высока), то, согласно прогнозным значениям на 12 месяцев, индекс MSCI Russia должен торговаться с приблизительным коэффициентом P/B - 0,54, что предполагает рост в 85%. Возможно, это несколько преувеличено, но даст вам общее представление об абсурдно низкой стоимости российских акций. Вчера российские акции, входящие в расчёт индекса MSCI Russia Capped, вступили в фазу "медвежьего" тренда, основанного на скользящей средней доходности за 120-дневный период, которая понизилась до минус 23,5% (см. график). Обычно рынок восстанавливается (как при финансовом кризисе в 2008 году и кризисе в Европе в 2011 году), и мы полагаем, что это произойдёт вновь. Вместо того, чтобы выбирать отдельные российские акции, торгующиеся на Лондонской фондовой бирже, намного проще делать ставку на индекс. Индексом MSCI Russia Capped Index лучше всего торговать через db x-trackers MSCI Russia Capped Index UCITS ETF (тикер XMRC:xlon). Эти ETF уже немного восстановились (см. график ниже). Источник: Bloomberg Гарнри Питер, Saxo Bank

Текущий рейтинг: 94 Голосов: 101
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] Robert_Pavlik написал 9 месяцев назад:
интересно
[GG] AlcanCorp написал 10 месяцев назад:
интересно
[GG] Польди написал 1 год назад:
интересно
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
интересно
Денис_Клименков написал 1 год назад:
интересно

Новости Рашки