Новость: Идет весна! Инфляции дорогу...
Все новости

Идет весна! Инфляции дорогу...

Автор: WhoTrades 3 года назад

Финам

Ускорение инфляции многие эксперты связали с ослаблением рубля. Однако девальвация на данный момент разогнала лишь непродовольственную инфляцию, а рост цен на продовольствие обусловлен в большей степени сезонным фактором и дефицитом продуктов на рынке. До продуктов питания девальвация докатится в марте-апреле. Согласно данным Росстата, текущая инфляция в феврале ускорилась до 0,7% с 0,6% в январе, а темп годовой инфляции повысился с 6,1 до 6,2%. Нехарактерный для февраля столь сильный рост цен прослеживается по всем основным агрегатам и был связан с целым рядом факторов. Главное, произошло ухудшение и без того непростой ситуации на продовольственном рынке. Во-первых, вновь ускорился рост цен на молоко и молочную продукцию (с 1,2% в январе до 1,5% в феврале, сезонность устранена): дефицит молока на внутреннем рынке сохраняется, а мировые цены на импортируемое сухое молоко достигли исторического максимума. Во-вторых, продолжила ускоренно дорожать рыба (0,7-0,9% в месяц, со снятой сезонностью). В 2013 году России в числе прочих стран был сокращён разрешённый объём вылова сельди в Атлантическом океане, что в совокупности с ростом экспорта привело к дефициту продукции. В-третьих, не произошло характерного для февраля замедления роста цен на плодоовощную продукцию. Относительно плохой урожай картофеля и овощей привёл к повышенному росту цен на эти продукты, начиная с октября 2013 г. В феврале этот процесс ускорился. В-четвёртых, сильно подорожала алкогольная продукция (на 2,0% против 1,6% в январе, без устранения сезонности). Структура месячной инфляции в январе и феврале 2014 г.  Вклад в инфляцию, п.п.Прирост м/м, % янв.14фев.14янв.14фев.14Инфляция0,590,70,590,7Товары и услуги, зависимые от сезонного и административного факторов0,320,331,11,1Плодоовощная продукция0,210,25,85,1Яйца-0,03-0,03-6,1-7,4Алкогольные напитки0,090,111,61,9Прочие0,060,060,30,3Базовая инфляция0,270,370,390,53Продовольственные товары0,110,170,40,61Непродовольственные товары0,10,130,30,38Услуги0,070,080,610,72 Источник: Росстат, расчеты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ Впрочем, мы не отрицаем, что некоторое влияние на подорожание продовольствия в феврале могла оказать и девальвация рубля - как-никак за декабрь и январь рубль подешевел на 3,4% (за февраль - ещё на 4%). Однако мы практически не сомневаемся в том, что основная часть девальвационного эффекта ещё впереди. Во-первых, наш анализ показывает, что временной лаг между изменением курса (мировой цены на продовольствие) и изменением ценника в российском магазине составляет от 2 до 5 месяцев. Во-вторых, девальвация отнюдь не остановилась, а продолжалась и в первой неделе марта (итого за четыре месяца рубль обесценился более чем на 10%) и не факт, что теперь (с учетом политических факторов) рублю удастся отыграть хотя бы часть падения. В-третьих, пик импортных поставок практически по всем основным продуктам питания приходится на второй квартал, когда запасы отечественной продукции иссякают. Объём импортной продукции на прилавке вырастает во втором квартале каждого года в 2-3 раза относительно уровня первого квартала. Таким образом, подводя итоги, мы утверждаем: периодом наиболее сильного роста цен на продукты, вызванного уже случившимся ослаблением рубля, станет весна. В феврале произошло ускорение не только продовольственной инфляции. Резко подскочила базовая инфляция в сегменте непродовольственных товаров - с 0,25% в январе до 0,38% (прирост к предыдущему месяцу, сезонность устранена). Произошёл перелом устоявшегося ранее нисходящего тренда: такого сильного роста цен не было уже более года (рис. 1), что мы расцениваем как начало влияния девальвации. И не очень важно, какой механизм в данном случае сработал: то ли торговля отреагировала и подняла цены, то ли население поняло, что инфляция неизбежна и повысило спрос. Выросла базовая инфляция и в платных услугах населению - с 0,5% в январе до 0,7% в феврале. (Впрочем, февральский темп лишь немного превышает средний темп ноября-декабря 2013 г.) На наш взгляд, за последний год сформировалась достаточно чётко выраженная тенденция к повышению темпа инфляции в услугах (см. рис. в полном обзоре), что мы расцениваем как перенос издержек на потребителей. Особенно показателен пример с услугами дошкольного воспитания: годовой темп роста их стоимости поднялся с 6-7% в первом полугодии 2013 г. до 17,1% в феврале 2014 г. - очевидно рост дефицитов региональных бюджетов вылился в сокращение финансирование детсадов. Рис. 1. Базовая инфляция в сегменте непродовольственных товаров (за месяц, сезонность устранена), % Источник: Росстат, расчеты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ Динамика ключевых индикаторов инфляции (прирост за месяц), в % 2013 2014 гг  20132014 февмарапрмайиюниюлавгсеноктноядекянвфевИнфляция0,60,30,50,660,420,820,140,210,570,560,510,590,7Базовая инфляция (ЦР)0,40,40,30,310,280,280,410,550,480,490,40,390,53Базовая инфляция (ЦР), с.у., в т.ч.0,30,30,40,440,420,390,440,460,350,410,380,320,47продовольственные товары, с,у,0,20,20,40,560,520,420,530,70,410,410,380,330,5непродовольственные товары, с,у,0,40,30,30,310,320,30,330,240,250,340,310,250,38платные услуги, с,у,0,50,60,70,490,490,570,550,530,50,640,620,510,68Непродовольственная базовая инфляция (ЦР), с.у.0,40,40,40,360,360,370,380,310,310,410,390,320,46 Примечание. c.у. - сезонность устранена Источник: Росстат, расчеты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ Происходящая на наших глазах девальвация рубля лишь начала переходить в рост потребительских цен. Суммарную прибавку к инфляции за 2014 г. от уже случившегося падения рубля на 10% мы оцениваем примерно в 0,9-1,1 п.п. Это заставляет нас повысить прогноз по инфляции на текущий год до 6,0%, что сильно приближает его к верхней границе установленного Банком России интервала (6,5%). В этой связи оптимизм Банка России, считающего, что установленный на текущий год точечный ориентир по инфляции на уровне 5,0% является достижимым, кажется нам уже несоответствующим положению дел. Да, безусловно, если удастся собрать отличный урожай, упадут мировые цены на молоко, Россия сократит выгодный для неё экспорт рыбы,..., то падение цен во втором полугодии может опустить инфляцию до заданной отметки. Однако вероятность такого стечения обстоятельств мы расцениваем как относительно невысокую или, если точнее, недостаточно высокую для того, чтобы ориентироваться на такой исход в своих прогнозах. Попутно заметим, что выигрыш от хорошего урожая в виде более низкой инфляции действует всего один год и не меняет многолетнего тренда в динамике цен на продовольствие. В то же время, прогнозируемое нами ослабления рубля носит долгосрочный характер и, значит, каждый год будет разгонять инфляцию. Если наши прогнозы дальнейшего торможения экономики и одновременной реализации инфляционного потенциала текущей весной оправдается, то разговоры о стагнации можно будет смело перевести в разряд оптимистических сценариев. Суровой правдой жизни может стать стагфляция... Обзор полностьюКондрашов Николай, Институт "Центр развития" НИУ ВШЭ

Текущий рейтинг: 89 Голосов: 114
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] AlcanCorp написал 8 месяцев назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 9 месяцев назад:
прочитано
[GG] BTtrade написал 9 месяцев назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 9 месяцев назад:
прочитано
[GG] Польди написал 10 месяцев назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочитано
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочитано
[GG] AlcanCorp написал 2 года назад:
прочитано
[GG] Lathuu написал 3 года назад:
жизнь
[GG] Lathuu написал 3 года назад:
дорожает...

Новости Рашки