Новость: Европе предстоит пережить сложнейшие выборы и ощутимое замедление экономического роста
Все новости

Европе предстоит пережить сложнейшие выборы и ощутимое замедление экономического роста

Автор: WhoTrades 3 года назад

Финам

Все течет, все меняется Фото Shutterstock Заголовок "Все течет, все меняется" уже использовался раньше. И каждый раз пессимисты удивляются тому, как политики и их марионетки создают очередной план по реанимации европейского эксперимента. В нашем квартальном прогнозе за 2-й квартал мы не предрекаем крах ни единой валюте, ни ЕС. Мы скорее прогнозируем, что Европе предстоит столкнуться с самыми ответственными за последнюю четверть века, с 1970-х, выборами, а также с ощутимым замедлением темпов экономического роста. В самом крайнем случае, от Брюсселя потребуется энергичный и масштабный пересмотр концепции единой Европы, поскольку многие избиратели считают, что политикам не хватает нацеленности на приоритеты, необходимые для осуществления реальных перемен. Пропасть между европейским электоратом и его проевропейскими политиками никогда не была настолько широкой. По всей Европе результаты опросов показывают, что любая партия, враждебно настроенная по отношению к идее интеграции, потенциально способна получить широкую поддержку избирателей. После выборов 22 мая партии евроскептиков даже могут сформировать крупнейший блок в Европарламенте. Плохие дела... Как дошли мы до жизни такой? Ведь, в общем и целом, концепция объединенной Европы устраивает большинство избирателей. Им понятна идея Соединенных Штатов Европы, о которой говорил еще Уинстон Черчилль в своей речи в Цюрихе после окончания Второй мировой войны. Европа может предложить убедительные "верительные грамоты" там, где речь идет о поддержании мира и недопущении развязывания войны во всех входящих в ее состав государствах, но любой модели необходим прочный и надежный в долгосрочной перспективе экономический фундамент. И здесь положение дел в ЕС начинает приобретать удручающую окраску. Как учит нас история, даже самые примитивные валютные союзы могут в конечном итоге развалиться, если экономическая ситуация ухудшается. Многие европейские государства так и не вернулись к показателям ВВП образца 2007 г., а уровень безработицы упрямо остается на высокой отметке. Тем временем крупнейшие партнеры Европы - Азия и США - сами испытывают проблемы, пытаясь набрать импульс роста, и это при том, что сейчас развитые экономики могут наслаждаться самой мягкой за всю историю монетарной политикой. Конечно, было бы ошибкой со стороны избирателей возлагать всю вину за экономические трудности на ЕС. И, тем не менее, именно это может произойти в мае. Выборы в Европарламент часто используются как "протестное голосование". Это означает, что малочисленные и второстепенные партии могут набрать больше голосов, чем они могли бы получить при ином стечении обстоятельств. Сейчас стратеги французского Национального фронта и британской Партии независимости довольно улыбаются. Из месяца в месяц рейтинг их популярности лишь растет. Может ли поддержка мелких партий осложнить положение дел для Европы? Отнюдь нет. Слишком большой политический капитал заложен в эту систему и в ее экономическую модель. Однако это вызовет обеспокоенность и даже может на несколько лет приглушить ведущиеся в Брюсселе разговоры об "инновациях" и "интеграции". Фальстарты Что действительно станет для Европы проверкой на прочность во 2-м квартале, так это состояние ее экономики, которая уже продемонстрировала множество фальстартов. Если верить прогнозам на 2014 год, мы можем увидеть не оправдывающие ожиданий темпы экономического роста в Азии, Европе и США. К концу 2-го квартала показатели ВВП могут вынудить Федрезерв отказаться от сворачивания программы количественного смягчения (QE). Тем временем ЕЦБ будет обеспокоен проблемой дефляции и недостаточными темпами роста экономики, что заставит его прибегнуть к открытому количественному смягчению и еще одному пакету нетрадиционных мер. К концу года, после того как внимание рынка переключится на другие темы, флирт Германии с рецессией может оказаться более разрушительным и вредоносным, чем выборы в Европарламент. Возможно, сейчас более серьезную обеспокоенность вызывает Франция, но, по мере стабилизации ситуации в Европе, в регионе происходит внутренняя ротация, в процессе которой показатели стоимости рабочей силы в странах Средиземноморского клуба улучшаются, в то время как "стержневые" государства еврозоны (Франция, Нидерланды, Бельгия и Германия) сдают свои позиции. Улучшение положения дел в Испании, Греции и Португалии отнюдь не обязательно идет на пользу всей Европе, поскольку фактически это не что иное, как передача проблем из Средиземноморья во Францию, а вскоре и в Германию. Европа в целом не выздоравливает - просто самые слабые страны демонстрируют признаки того, что реализуемая ими стратегия внутренней девальвации приносит свои плоды. Что касается партнеров и клиентов Европы, то мировой рынок также находится под давлением. Азия больше не увлекается агрессивными инвестициями, а это означает, что на восток будут уходить меньшие объемы экспорта. Россия оказалась практически на нуле по показателям роста как ВВП, так и профицита баланса текущих операций, хотя до кризиса они составляли 5-7% и 5-10%, соответственно. Россия остается третьим по величине мировым потребителем предметов роскоши. А кто продает такие товары класса люкс? Верно. Франция и Германия. Во 2-м квартале мы можем увидеть первые признаки замедления экспорта. Хрупкая Восьмерка Тем временем срок запаздывания эффектов политических решений, принятых в Азии осенью, составляет от шести до девяти месяцев, предполагая, что в полной мере они начнут проявляться сейчас, и окажут давление на экспорт в 4-м квартале. Аналогичная картина может наблюдаться и в Латинской Америке. "Хрупкая Пятерка" (Южная Африка, Бразилия, Индия, Индонезия и Турция) за минувшую зиму превратилась в "Хрупкую Восьмерку", расширив свой состав за счет Аргентины, России и Чили. В 2012 году на долю "Хрупкой Восьмерки" вкупе с Китаем пришлось свыше 70% роста мировой экономики. Сейчас все эти государства находятся в процессе выравнивания своих экономик и придерживаются курса на ослабление национальных валют. Это состояние попадает под определение "все течет, все меняется". Безусловно, мир выздоравливает, но дело в том, что слишком много стран и экономик пытаются сделать это одновременно. Единственный вывод, который с уверенностью можно сделать: показатели роста ослабнут и структурно, и циклически. Когда они начнут снижаться, мы получим квартал и год, которые надо будет расценивать как первый взнос от той цены, которую нам придется заплатить за реформы. Такое восстановление равновесия должно обусловить сокращение объема заемного капитала, более сбалансированную структуру трендов баланса текущих операций и создание условий, в которых представители малого и среднего бизнеса смогут снова занять подобающую им роль ключевых катализаторов в сферах инноваций и экономического роста. Крайнюю необходимость ориентироваться на долгосрочные реформы отлично иллюстрирует этот график Conference Board, приведенный в докладе по производительности 2014 Productivity Brief - Key Findings. Данный график отражает тренды "инноваций и технологий" на мировом рынке. Линии на нем демонстрируют потенциал роста в будущем, поскольку производительность со временем определяет рост уровня жизни и благосостояния общества. Чистый вклад развивающихся рынков в экономику резко сократился, а развитые государства подошли к самой границе отрицательных значений. Мы так сосредоточились на спасении мира, банков и политической системы, что перестали уделять должное внимание людям, образованию, инфраструктуре, инновациям и технологиям. Замыкая круг Таковы политические альтернативы, состоящие из трудных решений, которые необходимо принять и заинтересовать ими электорат. Думаю, избиратели смогут принять любой сценарий, если только у них не возникнет ощущения, что их пытаются обвести вокруг пальца. Здесь круг замыкается, и мы возвращаемся к отправной точке. Выборы в Европарламент, вероятно, докажут, что избиратели чувствуют себя обманутыми. К июню политикам будет необходимо решить, игнорировать ли им эти - наиболее вероятные - результаты, или же смело взглянуть в лицо фактам и смириться с переосмыслением концепции Европы в соответствии со стереотипами, наиболее близкими их избирателям. Как говорится, каши маслом не испортишь. Во 2-м квартале мы увидим, что замедление экономики окажет давление на Германию, Китай и даже США. Это проявление того же тезиса "все непрерывно изменяется", однако есть и хорошая новость. Сама эта формулировка дает надежду, поскольку, согласно своему определению, предполагает "состояние неопределенности относительно того, что необходимо предпринять, за которой следует выработка нового курса и плана действий". Не выборы в Европарламент определят судьбу ЕС - это сделают политики и их доверенные лица. Все будет зависеть от их реакции на замедление экономики и последующее восстановление баланса в мире. В результате вышесказанного я могу сформулировать несколько ключевых аспектов инвестирования на 2014 год: Активы с фиксированным доходом: гособлигации будут единственным классом активов, которые вырастут в 1-м квартале 2015 г. против 1-го кв. 2014 (восстановление равновесия и недостаточный уровень производительности). Валютный рынок: EURUSD вырастет до максимальных значений в районе 1,4000/1,4050, после чего развернется и снизится к 1.2500 (летом ЕЦБ должен активизироваться в борьбе с дефляцией). USDJPY может достичь отметки 95.00 в связи с повышением НДС и первыми признаками краха Абэномики. Валюты "Хрупкой Восьмерки" упадут еще на 5%. Сырье: будет демонстрировать во 2-м квартале приличные результаты на фоне снижения реальных ставок, но в 1-м полугодии 2015 г. следует ожидать его падения. Мы будем фиксировать прибыль в 3-м квартале 2014 г. Акции: достигнут пиковых значений в районе 1,900/1,950, затем последует коррекция на 30%. Акции пока являются единственным активом, еще не ощутившим на себе негативного воздействия смены экономического цикла.Якобсен Стин, Saxo Bank

Текущий рейтинг: 86 Голосов: 130
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] AlcanCorp написал 3 месяца назад:
печально
[GG] Robert_Pavlik написал 5 месяцев назад:
печально
[GG] BTtrade написал 5 месяцев назад:
печально
[GG] KennethRogoff написал 5 месяцев назад:
печально
[GG] Польди написал 5 месяцев назад:
печально
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
печально
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
печально
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
печально
[GG] Польди написал 1 год назад:
печально
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
печально
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
печально

Новости Рашки