Новость: Российские металлургические компании недооценены, но ситуация может измениться, если снизятся геополитические риски
Все новости

Российские металлургические компании недооценены, но ситуация может измениться, если снизятся геополитические риски

Автор: WhoTrades 3 года назад

Финам

Комментарий Игорь Нуждин, аналитик "Промсвязьбанка". На мировом рынке металлопроката ситуация по-прежнему сложная. Увеличение производства проката и экспорта со стороны Китая приводит к снижению цен и к сокращению загрузки мощностей производителей. Средняя загрузка мощностей сталеваров не превышает 75% (без учета Китая), а котировки на металлопрокат с начала года потеряли порядка 2%. Российский рынок проката с точки зрения физического спроса остается растущим, но цены находятся под давлением . В 2013 году потребление проката в стране выросло на 2,2% преимущественно за счет строительного сектора. Данный фактор способствует дальнейшей переориентации металлургов на внутренний рынок, так как на внешних рынках стагнация. Однако навес предложения оказывает негативное влияние на цены. В результате спрэд между ценами на внешнем и внутреннем рынке в 2013 году сократился на 30% с 155 до 227 долл./т. Сокращение производства и падение цен оказало негативное влияние на финансовые результаты российских металлургов. Все компании отразили в отчетах снижение выручки, EBITDA и прибыли. Наибольшие потери понесли компании, имеющие высокую долю на внутреннем рынке (ММК), так как падение цен здесь было больше, и высокую зависимость от сырья (НЛМК и ММК) потому, как котировки угля и руды снижались меньше, чем прокат. В тоже время компании с диверсифицированным бизнесом и имеющие возможность контролировать издержки смогли минимизировать потери. К таким эмитентам можно отнести "Северсталь". В 1 квартале 2014 года ситуация на рынке проката по-прежнему пессимистична. Цены на продукцию металлургов падают, что негативно отразится на доходах компаний. Однако данный факт будет частично нивелирован физическим ростом продаж за счет сезонного спроса и низкой базы в 4 квартале 2013 года. Трендом начала года стало опережающее падение цен на сырье (ЖРС и коксующийся уголь) по сравнению с ценами на прокат. Это должно найти положительное отражение в издержках НЛМК и ММК. По нашим оценкам по показателю EBITDA margin, свой минимум металлурги прошли в 1 квартале 2013 года, а по выручке он еще не достигнут и вполне может быть реализован во 2-3 кварталах 2014 года. Акции российских металлургических компаний торгуются с 14-16% дисконтом к своим аналогам с рынков EM, при этом обладают более высокой рентабельностью. Недооценка отечественных сталеваров связанна, на наш взгляд, с ростом геополитических рисков. Как только ситуация начнет улучшаться - дисконт должен сократиться. Наиболее недооцененными компаниям по показателю EV/EBITDA14E являются "Северсталь" и ММК. При этом акции "Северстали", на наш взгляд, благодаря диверсифицированному бизнесу выглядят более привлекательными. В тоже время, мы не исключаем, что низкая оценка ММК вкупе с возможными преимуществами для бизнеса, получаемыми вследствие падения цен на ЖРС и коксующийся уголь могут привлечь внимание инвесторов. Обзор полностью...

Текущий рейтинг: 79 Голосов: 156
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] AlcanCorp написал 5 месяцев назад:
класс
[GG] Robert_Pavlik написал 7 месяцев назад:
класс
[GG] BTtrade написал 7 месяцев назад:
класс
[GG] KennethRogoff написал 7 месяцев назад:
класс
[GG] Польди написал 7 месяцев назад:
класс
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
класс
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
класс
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
класс
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
класс
[GG] Польди написал 1 год назад:
класс
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочтено
[GG] ZREN123 написал 3 года назад:
класс

Новости Рашки