Новость: Несмотря на внутренние проблемы российской экономики, рубль еще сохраняет запас роста
Все новости

Несмотря на внутренние проблемы российской экономики, рубль еще сохраняет запас роста

Автор: WhoTrades 3 года назад

Финам

Все возвращается на круги своя


Фото ShutterstockАппетиты к риску остаются на высоком уровне на внешних площадках. Рынки в США и Европе торгуются недалеко от многолетних максимумов, нефть стабильна, Китай хоть и несет в себе повышенные риски, но пока не мешает инвесторам удовлетворять свои аппетиты в высоко рискованных активах. Сокращение программы выкупа активов ФРС уже не является стоп-фактором.

Для российского рынка, во главе угла которого определенное время были геополитические риски, кажется, все становится на свои места. Дисконт рубля сокращается, а фондовый рынок в начале мая демонстрирует рост. Внутренние проблемы роста остаются, но даже несмотря на них, рубль сохраняет запас роста.

Нефть

За минувший месяц ситуацию на рынке можно охарактеризовать как относительно стабильную, цены на контракты продолжили торговаться в достаточно узких диапазонах: $107-109/bbl Brent и $100-103/bbl WTI. Вопреки ожидаемому сезонному понижению спроса цены на нефть сохраняют достаточно высокие уровни. Причиной сохранения текущего уровня цен для Brent служит премия за геополитические риски сформировавшаяся на фоне событий вокруг Украины и ряде стран региона MENA. Оценочно размер премии составляет около $3/bbl во втором квартале. Что касается WTI, то здесь растущий уровень запасов не принимается в расчет и не оказывает существенного давления на цены по причине того, что большинство НПЗ еще не приспособлено к полной переработке сорта WTI и в достаточной степени сконцентрированы на поставках из Ближнего Востока. Перебои в текущих глобальных поставках оцениваются достаточно высоко и составляют до 3.5 mb/d (сосредоточены в Ливии, Иране, Ираке, Сирии и Судане).

Ожидания:

• Повышено прогнозное значение Brent на 2 кв. текущего года со $106/bbl до 108/bbl на фоне того, что физический баланс спроса и предложения выглядит крепче и премия за геополитические риски сохранится.

• Спрос на нефть сезонно повысится с началом летнего сезона.

• Кризис в Украине продолжит поддерживать премию за риск на протяжении второго квартала, при этом сохраняется риск ухудшения ситуации, в том числе по итогам президентских выборов, которые назначены на 25 мая.

• Спрос останется устойчивым, хотя и сдержанным. Ожидаемый рост глобального спроса в текущем году незначительно повышен и, как ожидается, составит 1.32 mb/d за счет большего спроса со стороны Индии, Китая и Саудовской Аравии.

• Уровень поставок стран, не входящих в ОПЕК, возрастет, при этом поставки из США снизят темпы.

• Слабый прогноз роста китайской экономики на текущий момент представляет собой наибольший риск для существенного снижения цен на энергоносители.

Прогноз цен на нефть

Q1Q2Q3Q4Year20131131031081071082014E1081081081091082015E108103106108106

Рубль

Рубль в начале мая начал восстанавливать потери. Российская валюта отыграла часть геополитического дисконта. Рост рубля проходил зачастую против тенденций, наблюдаемых в других валютах развивающегося и сырьевого регионов.

На графике сравнения динамики российской валюты в другие валютами сырьевых и развивающихся стран, то видно сокращение геополитического дисконта, который пока еще не до конца покинул рынок. Корреляция с рынком нефти начала восстанавливаться, хотя сырьевая модель рубля пока говорит о сохраняющемся потенциале в рубле.

Сравнение динамики сырьевых валют

Нефтяная модель показывает, что рубль по-прежнему недооценен на текущих отметках. Но не стоит понимать график буквально. Рубль, скорее всего, не сможет полностью вернуться к отметкам начала 2013 года, когда при цене на нефть 110 долл. за баррель доллар стоил 30 руб. Сейчас многое внутренних проблем, связанных с низкими темпами роста экономики, слабой инвестиционной привлекательностью, так что определенный дисконт рубля - закономерен.

Но нужно понимать, что даже несмотря на эти внутренние трения, финансовые потоки на валютном рынке не претерпели значительного изменения - экспортеры продолжают продавать валютную выручку, что на фоне высоких цен на нефть, обеспечит долгосрочную стабильность рублю.

ЦБ

Корзина отошла от коридоров высоких интервенций ЦБ, который закономерно снизил интервенции и сейчас, ниже 41.45 руб. за корзину регулятор вообще не вмешивается в ход торгов. Только МинФин продолжает покупку валюты для резервного фонда темпами ~100 млн. долл. в сутки. Это не тот объем, который может повлиять на ход торгов. Мы ждем, что ЦБ вернет гибкость границ коридора корзины в ближайшие месяцы, также можно ждать снижения ключевой ставки после окончательной стабилизации курса рубля. Потенциально это негативные факторы для рубля, но в штатном режиме торгов, без зашкаливающих геополитических рисков, возврат ЦБ к политике начала этого года не сможет сильно повлиять на валютный рынок.

Евро/доллар

Расклад сил по паре евродоллар изменился после последнего заседания ЕЦБ. Регулятор дал понять, что готов смягчать монетарную политику и уже в июне мы ждем снижения ключевых ставок ЕЦБ. В итоге евро сейчас может находиться под давлением, поскольку политика ЕЦБ и ФРС на данный момент представляется диаметрально противоположной. Низкая инфляция е Еврозоне и слабые темпы роста экономики противопоставляются вполне удовлетворительному росту экономики США. ФРС продолжает сокращать программу стимулирования. В этом свете ожидаем снижения евро против доллара на долгосрочном горизонте.

В итоге рубль против евро будет выглядеть сильнее, чем против доллара. В конце мая на первый план выйдут налогоплательщики-экспортеры, который поддержат рубль. Также большой интерес, как и прежде, будут представлять события на востоке Украины в преддверие президентских выборов 25 мая. Долгосрочный прогноз представлен в таблице.

ГоризонтФорвард USDRUBПрогноз NordeaФорвард EURRUBПрогноз NordeaФорвард EURUSDПрогноз Nordea3M1,3721,3635,31134,7548,43147,2631-дек-141,3721,336,4234,549,96144,8531-дек-151,3761,2539,27333,754,02342,125

Аналитики, "Нордеа Банк"

Текущий рейтинг: 81 Голосов: 183
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] AlcanCorp написал 6 месяцев назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 7 месяцев назад:
прочитан
[GG] BTtrade написал 7 месяцев назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 7 месяцев назад:
прочитано
[GG] Польди написал 8 месяцев назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочитано
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочитано

Новости Рашки