Новость: Чем Китай поможет "Газпрому" и российской экономике
Авторизация |
Все новости Чем Китай поможет "Газпрому" и российской экономике
![]()
Газовый контракт с Китаем в ближайшие несколько лет незначительно улучшит экономическую динамику и обеспечит бюджету дополнительные доходы, но тренд вялого роста российской экономики от этого не изменится. 21 мая 2014 г. "Газпром" подписал контракт с китайской компанией CNPC на поставку газа в течение 30 лет. Рассматривать это событие можно как минимум с двух экономических точек зрения: микро ("Газпром") и макро (российская экономика). Встать на место "Газпрома" сейчас довольно трудно, поскольку не известен целый ряд параметров договорённости (а при расчёте рентабельности значимость любого из них может быть чрезвычайно высокой). Да и практического смысла в этом не столь много - договор подписан и будет исполняться "Газпромом" независимо от уровня его эффективности. А вот потенциальный макроэкономический эффект знать полезно. Хотя и здесь неопределённости затрудняют оценку эффектов, но не слишком сильно.
![]() Фото ShutterstockС содержательной точки зрения проект можно разделить на две части - инвестиции в инфраструктуру и экспортные поставки газа. Капитальные вложения России составят 55 млрд. долл. (Также более 20 млрд. долл. инвестиций "с китайской стороны", насколько мы поняли слова президента В.Путина, будут вкладываться Китаем в инфраструктуру Китая и к России, с точки зрения оценки макроэкономических эффектов, никакого отношения не имеют). Из заявлений представителей "Газпрома" следует, что, во-первых, инвестиции начнут осуществляться уже в 2014 г. (как минимум - проектировочные работы) (соответствующие изменения ещё не учтены в ранее утверждённой инвестпрограмме компании), и, во-вторых, к концу 2018 г., когда должна начаться добыча газа на Чаяндинском месторождении, будут созданы только первоочередные объекты необходимой газовой инфраструктуры (согласно позиции Газпрома, опубликованной на сайте компании, к концу 2018 г. состоится "ввод в эксплуатацию первоочередного участка газотранспортной системы "Сила Сибири" от Чаянды до Благовещенска и первоочередных газоперерабатывающих мощностей"). Ввиду последнего сделаем предположение, что развивать инфраструктуру будут ещё два года (в 2019-2020 гг.), и в 2021 г. уже никаких инвестиций в рамках проекта с Китаем Газпром делать не будет. Основываясь на этих предположениях, строим следующую траекторию вложений "Газпрома": 3 млрд. долл. в 2014 г., 7 млрд. долл. в 2015 г. и по 9 млрд. долл. в 2016-2020 гг. (табл. 1) - итого 55 млрд. долл. После пересчёта в рубли (мы заложили ежегодное ослабление рубля в среднем на 4,5% - взятый темп ежегодного ослабления рубля больше прогнозируемого МЭРом, но меньше прогнозируемого Институтом "Центр развития" НИУ ВШЭ. При этом стоит учесть, что расходы на инфраструктуру в конечном счёте будут осуществляться в рублях, а долларовые оценки были даны "Газпромом" ориентировочно) получается, что среднегодовой объём инвестиций составляет около 330 млрд. руб., а стоимость всего инвестпроекта - 2,3 трлн. руб. Таблица 1. Оценка стимулирующего воздействия инвестиционных расходов Газпрома в рамках договора с Китаем (рост экспорта газа не учитывается) 201320142015201620172018201920202021Инвестиции Газпрома в рамках договора с Китаем, млрд. долл37999990Рост инвестиций, % (базовый вариант)99,796,6100,6102101,7102102,4102,1102,2Рост инвестиций, % (инвестпрограмма)99,797,3101,6102,4101,7102102,4102,1100,2Эффект от реализации инвестпрограммы, п.п.0,810,40000-2Рост ВВП, % (базовый вариант)101,399,9101,5101,7101,4101,5101,6101,5101,5Рост ВВП, % (инвестпрограмма)101,3100101,7101,8101,4101,5101,6101,5101Эффект от реализации инвестпрограммы, п.п.0,160,210,10000-0,5 Источник: Институт "Центр развития" НИУ ВШЭ Макроэкономический эффект инвестиций в период инвестирования (речь не идёт о росте производственного потенциала страны, являющемся непосредственной целью инвестиций) зависит от того, насколько велика доля импорта в инвестпроекте и того, простимулируют ли эти инвестиции рост инвестиционной активности в отраслях-поставщиках инвестиционной продукции (насколько сильным будет мультипликативный эффект). Из заявления главы "Газпрома" А.Миллера, сделанного почти год назад, следует, что российские предприятия-производители труб большого диаметра (ТБД) не только научились производить все необходимые "Газпрому" ТБД, но и имеют достаточно мощностей для текущих и перспективных проектов. Правда, не совсем ясно, могут ли они обходиться без импортных стальных заготовок (штрипса), которые составляют более половины стоимости трубы (Россия в последние годы снизила зависимость от импорта этой продукции, но мы не уверены, что импорт больше не требуется вовсе). Помимо труб требуется оборудование для газодобывающих, газотранспортных и газоперерабатывающих мощностей, и здесь Россия ещё зависит от импорта, хотя и в небольшой степени. Стоит также учесть, что разрабатываемые месторождения очень трудны с геологической точки зрения, а следовательно, к импорту качественного оборудования прибегать придётся. В своих расчётах мы заложили, что итоговая доля импорта в стоимости инвестпроекта составит 20% (забегая вперёд, заметим, что от понижения этого показателя до 10% или 5% мало что меняется). Сильного мультипликативного эффекта от инвестиций "Газпрома" мы не ожидаем. Наше предположение основано на том, что у предприятий-поставщиков и так есть избыточные мощности, что в значительной степени связано с тем, что пикового значения в номинальном выражении инвестпрограмма Группы "Газпром" достигла в 2011 г. ( были завершены проекты "Северный поток", "Бованенково-Ухта-Торжок" и пр.), а уже в 2013 г. она оказалась почти на 20% меньше (рис. 1). Рис 1. Капитальные вложения Группы "Газпром", млрд. руб. Источник: Газпром, расчеты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ Пожалуй, наиболее наглядный пример - производители ТБД, загрузка мощностей которых, по оценке Фонда развития трубной промышленности России, в 2014 г. может составить всего 35% (рис. 2). Впрочем, проблема не только в снижении инвестиционной активности "Газпрома", но и в уменьшении спроса на металлы и металлургическую продукцию в мире, наблюдаемом в последние два года. В этих условиях (даже с учётом увеличения инвестпрограммы "Газпрома" до уровней 2011 г., в номинальном выражении) предприятиям-поставщикам будет выгоднее использовать прибыль на снижение большой долговой нагрузки, чем на дальнейшее наращивание мощностей. Рис 2. Динамика потребления труб большого диаметра в России и экспорта российских производителей, тыс. т Источник: Фонд развития трубной промышленности Использование описанных выше предпосылок в сочетании с нашим прогнозом, предусматривающим умеренные темпы роста в средне- и долгосрочной перспективе, дало следующий результат. Поворот "Газпрома" к Китаю увеличит темп роста инвестиций в стране в 2014-2016 гг. в среднем на 0,7 п.п. (средний темп роста инвестиций за эти годы повысится с -0,3% до +0,5%), а накопленный эффект - 2,2 п.п. (табл. 1). В 2017-2020 гг., на протяжении которых не предусмотрено повышения ежегодных капитальных вложений, эффект будет нулевым. А в 2021 г., когда инвестпроект завершается, произойдёт спад (-2,0 п.п.). Аналогично, темпы роста реального ВВП в 2014-2016 гг. станут выше в среднем на 0,16 п.п. (с 1,0% в год до примерно 1,2% в год, совокупный эффект за три года - 0,5 п.п.), будут неизменны в 2017-2020 гг., после чего в 2021 г. произойдёт снижение темпа роста ВВП на 0,5 п.п. (при этом в динамике ВВП учитывается не только прямой эффект наращивания инвестиций и соответствующего роста импорта, но и косвенный - рост доходов населения). ( Такая, казалось бы, странная динамика обусловлена тем, что для ежегодного повышения темпов роста необходимо ежегодное наращивание инвестиций (относительно предыдущего года). Собственно, в нормальной ситуации инвестиции в стране (экономика растёт) год от года растут. Правда, не обязательно потому, что крупная газовая компания каждый год наращивает инвестпрограмму, а потому, что есть огромное множество компаний, инвестпроекты которых равномерно распределены по времени, и завершение одних проектов компенсируется началом других проектов - в среднем ежегодный пакет проектов становится больше).
![]() Если предположить (а "Газпром" занимает именно эту позицию), что рост экспорта газа произойдёт за один год (2019 г.), то оценка прямого и косвенного эффекта ( косвенный эффект можно рассчитывать по-разному, исходя из того, как экспортные деньги будут потрачены (государственные фонды, возврат аванса, предоставленного Китаем и пр.) даёт результирующий эффект, равный 0,8 п.п. дополнительного прироста ВВП в соответствующем году (из заявлений представителей Газпрома не следует, что в 2019 г. будет поставлено менее 38 млрд. куб. м газа. Если выход на заявленные объёмы поставок будет осуществляться поэтапно, то приведённую оценку эффекта от наращивания экспорта надо просто разбить на соответствующие годы - сам эффект от этого не изменится), и нулевой эффект во все последующие годы. Собственно, наблюдаемое в 2012-2014 гг. сворачивание экономической активности происходит на фоне наличия огромного сырьевого экспорта, не растущего в физическом выражении - в 2019 г. произойдёт не что иное, как одноэтапное расширение этого экспорта (экспорт товаров вырастет на 2,1% - прим: цифра могла бы составить 2,5%, если бы не снижение доли природного газа (без СПГ) в объёме совокупного товарного экспорта России (по прогнозу МЭР - с 12,8% в 2013 г. до 10,9% в 2017 г., за счёт снижения среднеконтрактной экспортной цены на газ на 15%). Правда, всё-таки есть и один постоянный положительный эффект - ежегодные поступления в федеральный бюджет экспортных пошлин на газ (НДПИ на газ, экспортируемый с разрабатываемых в рамках проекта месторождений, власти пообещали отменить) по действующей ставке, 30% от цены, составят, при разных курсах доллара, 0,15-0,25% ВВП (согласно заявлению вице-премьера А.Дворковича, правительство РФ не рассматривает вопрос об отмене экспортной пошлины на газ для Китая). В итоге окольными путями мы пришли к самому большому бенефициару разворота на Восток - казне. Разумеется, не стоит преуменьшать выгоды от контракта для негосударственного сектора экономики: помощь российским металлургическим предприятиям, оказавшимся в проигрыше из-за снижения внутреннего и внешнего спроса на свою продукцию в сочетании со снижением мировых цен на металлы, газификация Дальнего Востока и т.д. Однако приходится констатировать, что влияние данного проекта на темпы экономического роста будет незначительным.
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.
Новости Рашки |