Новость: Как импорт природного газа из России повлияет на кредитное качество CNPC?
Все новости

Как импорт природного газа из России повлияет на кредитное качество CNPC?

Автор: WhoTrades 2 года назад

Финам

По нашему мнению, сделка будет нейтральным или позитивным фактором для кредитного качества CNPC при условии, что цена природного в Китае будет рыночной. Положительное влияние сделки будет зависеть от фактических условий договора с "Газпромом", которые пока не раскрываются, уровня поддержки CNPC от государства и условий, на которых компания сможет напрямую продавать газ крупным конечным потребителям (с более высокой маржой). Кроме того, насколько мы понимаем, CNPC намерена предоставить "Газпрому" около 25 млрд долл. в качестве аванса. Мы полагаем, что эти средства будут предоставлены китайскими банками, связанными с государством.

Роль CNPC в данной сделке заключается главным образом в том, чтобы представлять правительство при заключении договора, строительстве трубопроводов и транспортировке газа его дистрибьюторам в городах. Мы полагаем, что договор обусловит дальнейшее укрепление безусловного лидерства компании на китайском рынке природного газа. Строительство трубопровода и транспортировка российского газа, а также услуги оператора других трубопроводов для CNPC - долгосрочный и стабильный, но низкорентабельный и регулируемый бизнес. Цена транспортировки газа зависит от капиталовложений в строительство трубопровода, расходов на техническое обслуживание и расстояния транспортировки. CNPC занимает доминирующее положение в сегменте транспортировки газа, поскольку является оператором около 70% национальных магистральных газопроводов в Китае. С нашей точки зрения, компания может частично финансировать значительные капиталовложения в строительство новых трубопроводов для российского газа, привлекая других акционеров, в том числе региональные органы власти, которые могут получить выгоду от новых поставок газа. Мы отмечаем, что CNPC уже продает свои доли в некоторых других трубопроводных проектах.

Мы полагаем, что экономическая выгода от данной сделки для CNPC будет определяться тем, сможет ли компания возместить свои расходы на продажу природного газа (за счет собственной деятельности в сегменте разведки и добычи или импорта), устанавливая цену, по которой будет продавать газ распределительным компаниям в городах в период, когда начнутся поставки российского газа. В значительной степени это будет зависеть от реформы цены на природный газ в Китае. Если CNPC сможет получить выгоду от реформы и обеспечить безубыточность бизнеса в сегменте природного газа к 2015 г., то финансовые показатели компании могут улучшиться. В 2013 г. ее отношение "долг / EBITDA" составляло 1,2х, что соответствует нашей оценке профиля финансового риска как "умеренного".



Аналитики, Standard & Poor's

Текущий рейтинг: 82 Голосов: 212
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] AlcanCorp написал 2 недели назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 1 месяц назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 2 месяца назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 2 месяца назад:
прочтено
[GG] Польди написал 2 месяца назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 9 месяцев назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочтено
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочтено
[GG] соффа написал 1 год назад:
к сведению

Новости Рашки