Новость: Fitch: Жесткие санкции ЕС против "Газпрома" не столь вероятны, учитывая высокую зависимость от российского газа
Все новости

Fitch: Жесткие санкции ЕС против "Газпрома" не столь вероятны, учитывая высокую зависимость от российского газа

Автор: WhoTrades 3 года назад

Финам

Новость

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ОАО "Газпром" в иностранной валюте на уровне "BBB". Прогноз по рейтингу "негативный" и ограничен прогнозом по суверенному рейтингу Российской Федерации. Об этом говорится в материалах агентства. Продолжить

Комментарий

Аналитики Fitch Ratings.

Рейтинги "Газпрома" отражают наши прогнозы, что компания останется важным поставщиком газа в Европу, несмотря на конкуренцию и политические факторы. Европейские потребители в настоящее время имеют ограниченные возможности диверсификации импорта газа с учетом снижения собственной добычи газа в Европе и высоких мировых цен на СПГ. Мы считаем, что Газпром имеет достаточные внутренние резервы для финансирования новых проектов, таких как Восточная газовая программа развития газовых месторождений Восточной Сибири и поставок газа в Китай и Азиатско-тихоокеанский регион, а также для новых заводов СПГ, без давления на рейтинги. По мнению агентства, новые проекты обеспечат устойчивость деятельности компании в долгосрочной перспективе за счет диверсификации экспорта на стремительно растущие газовые рынки Азии.

"Газпром" - крупнейшая государственная энергетическая компания России, занимающаяся добычей, транспортировкой и продажей природного газа, а также добычей и переработкой нефти, производством тепловой энергии и электроэнергии. В 2013 г. добыча природного газа у Газпрома составила 488 млрд. куб. м, а EBITDA была равна 2 068 млрд. руб. (63 187 млн. долл.). В конце 2013 г. скорректированный чистый левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) составлял 0,7x, то есть компания по-прежнему имеет один из самых низких уровней левереджа среди нефтяных и газовых компаний в мире.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Сильные показатели операционной деятельности.

Рейтинги "Газпрома" отражают сильный операционный профиль компании. На "Газпром" приходится 15% мировой добычи газа, и компания удовлетворяет почти треть спроса на газ в Европе. Благоприятными факторами для бизнеса Газпрома являются низкозатратная добыча, а также высокие показатели кратности и замещения запасов. Мы полагаем, что повышение диверсификации продаж "Газпрома" в Китай и продажи СПГ еще более укрепят позиции компании в среднесрочной перспективе. "Газпром" в настоящее время имеет эксклюзивное право на экспорт природного газа из России по трубопроводам. Российское правительство в настоящее время рассматривает возможность предоставления разрешения другим компаниям на экспорт газа с месторождений в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, однако мы полагаем, что это не должно сказаться на монопольных позициях Газпрома по продаже газа по трубопроводу в Европу.

Сделка с CNPC диверсифицирует экспорт.

В мае 2014 г. "Газпром" и China National Petroleum Corporation ("CNPC"; "A+"/прогноз "Стабильный") объявили о заключении 30-летнего контракта на поставки газа объемом 38 млрд. куб. м в год стоимостью 400 млрд. долл., и первые поставки ожидаются в 2018-2020 гг. Предполагается, что цена на газ привязана к ценам на нефтепродукты, как и по европейским контрактам. Базовая контрактная цена не была раскрыта и оценивается на уровне 350-400 долл. за тыс. куб. м. Эта цена находится на сопоставимом уровне со средней ценой в 378 долл. за тыс. куб. м, которую Газпром получил от европейских потребителей в 2013 г. По информации от Газпрома, соответствующие капитальные вложения могут достичь 55 млрд. долл., и мы считаем, что они будут профинансированы за счет операционного денежного потока в сочетании с заемными средствами, а также, возможно, за счет пока еще неподтвержденной предоплаты на 25 млрд. долл. от CNPC, которую мы, скорее всего, будем рассматривать как долг, в зависимости от условий, которые пока не разглашаются.

Поддержка за счет сильного спроса в Европе.

В 2013 г. экспорт "Газпрома" в Европу повысился на 15% до 160 млрд. куб. м, или около 30% всего потребления газа в Европе. В 2004-2013 гг. добыча газа в ЕС сократилась на 53 млрд. куб. м, или на 17%, в основном в Великобритании, в то время как добыча в Норвегии на уровне 30 млрд. куб. м за тот же период была недостаточной для компенсации снижения добычи в Великобритании. Экспорт Газпрома в Европу в 1 полугодии 2014 г. повысился на 2,5% относительно аналогичного периода предыдущего года, несмотря на довольно мягкую зиму 2013-2014 гг. Мы ожидаем сильные показатели экспорта в 2014 г. в зависимости от погодных условий в течение остальной части этого года.

Поддерживать рыночную долю в Европе Газпрому помогает ряд факторов. К таким факторам относится падение добычи газа в Европе, сложности в Северной Америке, которая традиционно является альтернативным поставщиком газа в Европу, а также высокие цены на СПГ в Азии, что частично объясняло снижение импорта СПГ в Европу в 2013 г. относительно 2012 г. Мы считаем, что в настоящее время Европа имеет ограниченные возможности диверсификации от поставок российского газа. Дальнейшее обострение украинского кризиса может привести к краткосрочному негативному давлению на экспорт Газпрома в Европу, например, ввиду перенаправления части СПГ с премиальных азиатских рынков в Европу. Однако такое развитие событий в настоящее время не является нашим рейтинговым сценарием, и мы считаем, что это не окажет значительного влияния на позицию Газпрома в среднесрочной перспективе.

Сохранение давления на газовые цены.

В мае 2014 г. итальянская Eni SpA ("A+"/прогноз "Негативный") стала последней европейской энергетической компанией, заключившей соглашение с Газпромом о снижении цен на газ и изменении ряда других контрактных условий, включая индексацию газовых цен по ценам на нефтепродукты с тем, чтобы они "полностью соответствовали рынку". Fitch ожидает дальнейшего давления со стороны европейских потребителей на цены на газ и другие контрактные условия, такие как объемы на условиях "бери или плати", однако полагает, что Газпром обладает достаточной гибкостью, чтобы позволить себе некоторые дополнительные уступки покупателям без угрозы для своей кредитоспособности. В своей модели мы прогнозируем снижение цен на экспорт газа в Европу согласно нашим допущениям по падению цен на нефть марки Brent до 96 долл./барр. в 2014 г., 91 долл./барр. в 2015 г., 85 долл./барр. в 2016 г. и 80 долл./барр. в последующие периоды.

Давление на внутренний рынок.

В 2013 г. продажи "Газпрома" на внутреннем рынке упали до 234 млрд. куб. м, то есть почти на 10% относительно низкого уровня 2009 г. Доля внутреннего рынка Газпрома неуклонно снижается в пользу "независимых" газовых компаний, прежде всего ОАО "НОВАТЭК" ("BBB-"/прогноз "Стабильный") и ОАО НК "Роснефть". Эти компании довольно успешно отвоевали у "Газпрома" доли "премиальных" сегментов: крупных промышленных потребителей, таких как электроэнергетические и теплоэнергетические предприятия, а также химические компании. Мы полагаем, что внутренние регулируемые газовые тарифы вряд ли будут повышаться более чем на 5%-7% в год в среднесрочной перспективе. Хотя мы рассматриваем позиции Газпрома на внутреннем рынке как ослабевающие, это оказывает ограниченное влияние на общие показатели компании, так как такие продажи имеют низкую маржу.

Украинский конфликт не оказывает прямого влияния.

В настоящее время мы полагаем, что конфликт в Украине не представляет собой непосредственной угрозы для поставок российского газа в Европу, по крайней мере в следующие несколько месяцев, так как газохранилища Украины и Европы на сегодня заполнены. И это несмотря на то, что Газпром прекратил все поставки газа для Украины в середине июня 2014 г., после того как не удалось разрешить разногласия по ценам на газ и не была погашена задолженность. В настоящее время Газпром поставляет газ через Украину только транзитом, и на эту страну по-прежнему приходится около половины транзита российского газа


Текущий рейтинг: 85 Голосов: 270
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] Польди написал 8 дней назад:
ясно
[GG] Lathuu написал 1 месяц назад:
конфликт в Украине не представляет собой непосредственной угрозы
[GG] semenyka написал 1 месяц назад:
нам то что?
[GG] semenyka написал 1 месяц назад:
И чего ?
[GG] соффа написал 4 месяца назад:
прибыль Pfizer превысила ожидания....
[GG] Lathuu написал 5 месяцев назад:
однозначно.
[GG] AlcanCorp написал 9 месяцев назад:
ясно
[GG] Lathuu написал 9 месяцев назад:
аналитики прогнозировали прибыль .
[GG] Robert_Pavlik написал 10 месяцев назад:
ясно
[GG] андрей11111 написал 10 месяцев назад:
Ясно
[GG] BTtrade написал 11 месяцев назад:
ясно
[GG] питтрович написал 11 месяцев назад:
Ясно
[GG] KennethRogoff написал 11 месяцев назад:
ясно
[GG] Польди написал 11 месяцев назад:
ясно
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
ясно
[GG] Lathuu написал 1 год назад:
и что делать ?
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
ясно
[Prof] Катала написал 1 год назад:
просмотрено
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
ясно
[GG] Польди написал 2 года назад:
ясно
[GG] KennethRogoff написал 2 года назад:
прочитано
[GG] BTtrade написал 2 года назад:
прочитано
[GG] Lathuu написал 2 года назад:
вот так

Новости Рашки