Новость: Еще не кризис, но уже и не стабильность
Все новости

Еще не кризис, но уже и не стабильность

Автор: WhoTrades 3 года назад

Финам


Изображение ShutterstockБлижайшие несколько месяцев окажутся сложными для российской экономики независимо от внешнеполитического вектора. В июне-июле засбоил еще один двигатель экономики - ставшая привычной стагнация экспорта сменилась его падением, которое мы не готовы назвать конъюнктурным. Во-первых, на мировом рынке нефти формируется тенденция опережения динамики предложения нефти (за счет роста добычи за пределами ОПЕК и восстановления ее в Ираке и Ливии) над динамикой спроса на нее, в том числе из-за нового торможения экономического роста в еврозоне. Это означает, что наблюдаемое в последние недели ползучее снижение цен на нефть, вполне вероятно, может продолжиться. По тем же фундаментальным причинам не стоит ожидать превышающего сезонные колебания оживления спроса на российские энергоносители со стороны еврозоны. Более того, ситуация с поставками российского газа Украине до конца текущего года (как с объемами, так и с ценами) остается неопределенной. Во-вторых, санкционные ограничения на экспорт продукции российской оборонки ухудшают и без того негативную динамику российского несырьевого экспорта.

В результате мы снижаем прогнозную оценку экспорта в текущем году до 500 млрд. долл. (на 3% ниже предыдущего прогноза). Вместе с увеличением оценки чистого оттока капитала со 100 до 130 млрд. долл., из-за ограничения доступа российских компаний и банков к рефинансированию, это означает существенное усиление давления на платежный баланс и на курс рубля.

Ослабление платежного баланса не может быть компенсировано российскими санкциями против продовольственного импорта из стран Запада. Во-первых, в годовом выражении он оценивается всего в 8 млрд. долл. А во-вторых, в краткосрочном периоде, в основном, будет замещаться поставками из стран, не попавших под российские санкции. А если вслед за этим замещающий импорт окажется дороже, то эффект на платежный баланс окажется прямо противоположным.

В отличие от российских властей мы сдержанно относимся к перспективам импортозамещения как двигателя экономики. Мировой опыт не приводит большого количества примеров успешной реализации такого рода экономической политики. Но желая поддержать замыслы властей, мы могли бы рекомендовать локализацию производства запрещенных товаров работающими на территории России иностранными компаниями. Однако нарастающие абсолютно неполитические претензии к фирмам, успешно работающим в России под иностранными брендами (таким, как "Макдональдс" или "Ашан"), показывают, что такие осмысленные варианты экономической политики сегодня всерьез не рассматриваются. В такой ситуации негативный фон, окружающий "иностранцев" в России, может привести лишь к усилению оттока капитала, который и без того набирает обороты и начинает постепенно дестабилизировать финансовую систему.

Важным признаком нездоровья денежной сферы стало сокращение в реальном выражении спроса на деньги по итогам первого полугодия - такая картина является характерной для периодов рецессии. С другой стороны, российские банки, лишившись привычной валютной подпитки как за счет сальдо текущих операций, так и за счет внешних займов, для поддержания спроса на кредиты со стороны реального сектора (который, похоже, интенсивно заменяет капитал кредитами) вынуждены во все большем масштабе прибегать к заимствованиям у Центрального Банка. Доля кредитов последнего в структуре обязательств банковской системы к концу июля достигла 11,9%, приближаясь к уровням, характерным для кризиса 2008-2009 года. Для этого банки заложили в ЦБ практически все качественные активы, и дальнейший рост заимствований у Банка России приведет к резкому росту рисков для последнего и к росту инфляционного давления в экономике.

По итогам семи месяцев спад инвестиций и строительства превысил 2% к уровню прошлого года, а экономический рост практически отсутствует. По нашим оценкам, краткосрочные эффекты от встречных санкций, скорее всего, приведут экономику к спаду во втором полугодии, уже заметному в оптовой торговле, рознице, общепите, туристическом бизнесе.

Помимо ослабления рубля и всплеска инфляции в оставшиеся месяцы года следует ожидать ухудшения ситуации с исполнением региональных бюджетов, у которых пик дефицита приходится на конец года. Учитывая высокую закредитованность многих регионов и ограниченные масштабы запланированной помощи из федерального бюджета, мы ожидаем, что проблема кредиторской задолженности бюджетных учреждений к концу года может встать в полный рост.

Многим кажется, что ситуация в экономике пока далека от того, чтобы называться кризисом. Однако негативные процессы нарастают уже два года и, очевидно, будут нарастать далее. Одно это ставит перед российскими властями непростые задачи, а если к этому добавить склонность властей к непросчитанным решениям в сфере экономической политики (например, отказ от накопительной части пенсий и конфискация пенсионных накоплений), то переход тонкой грани, отделяющей сегодняшнюю экономику от кризиса, может случиться в любой момент.

Обзор полностью



Акиндинова Наталья, Институт "Центр развития" НИУ ВШЭ

Текущий рейтинг: 82 Голосов: 242
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] mehedo написал 7 месяцев назад:
стабильность - это хорошо
[GG] Lathuu написал 7 месяцев назад:
часть долгосрочных проектов останутся в подвешенном состоянии./
[GG] AlcanCorp написал 8 месяцев назад:
прочитано
[GG] питтрович написал 9 месяцев назад:
Прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 10 месяцев назад:
прочитано
[GG] андрей11111 написал 10 месяцев назад:
Прочитано
[GG] BTtrade написал 10 месяцев назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 10 месяцев назад:
прочитано
[GG] Польди написал 10 месяцев назад:
прочитано
[GG] Lathuu написал 11 месяцев назад:
позновательно...
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочитано
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Lathuu написал 1 год назад:
занимательно
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] BTtrade написал 2 года назад:
прочитано
[GG] Hanbey написал 2 года назад:
Ослабление платежного баланса не может быть компенсировано российскими санкциями против продовольственного импорта из стран Запада. Во-первых, в годовом выражении он оценивается всего в 8 млрд. долл. А во-вторых, в краткосрочном периоде, в основном, будет замещаться поставками из стран, не попавших под российские санкции. А если вслед за этим замещающий импорт окажется дороже, то эффект на платежный баланс окажется прямо противоположным.

Новости Рашки