Новость: Влияние на динамику акций "Газпрома" окажут опасения начала отбора Украиной европейского газа
Все новости

Влияние на динамику акций "Газпрома" окажут опасения начала отбора Украиной европейского газа

Автор: WhoTrades 2 года назад

Финам

Новость

Чистая прибыль "Газпрома", относящаяся к акционерам, по МСФО за 1 квартал 2014 года сократилась на 41,4% - до 223 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Продолжить

Комментарий

Василий Танурков, аналитик ИК "Велес Капитал".

Приняв во внимание финансовые результаты "Газпрома" за 1 кв. 2014 г., а также изменения конъюнктуры рынка, мы обновили нашу финансовую модель "Газпрома" и пересмотрели оценку справедливой стоимости компании. Основываясь на оценке компании по методу дисконтированных денежных потоков (DCF), мы установили справедливую цену "Газпрома" на конец 2014 г. на уровне 3,95 долл. за обыкновенную акцию (предыдущая оценка - 4,89 долл.). Снижение оценки связано как с неопределенностью относительно поставок на Украину (мы рассматриваем негативный сценарий минимальных поставок), так и с учетом предстоящего в ближайшие годы роста капитальных затрат в связи с реализацией проекта "Сила Сибири". Потенциал роста к текущим котировкам составляет 11,6% и подразумевает рекомендацию - "ДЕРЖАТЬ".

В 1 кв. 2014 г. выручка компании в рублевом выражении по отношению к 1 кв. 2013 г. выросла на 7% до 1,56 трлн руб. (в долларовом выражении произошло снижение на 7%). EBITDA сократилась до 588 млрд руб., снижение составило 6%. Чистая прибыль составила 223 млрд руб., снизившись на 41%. Основными факторами снижения прибыли стали убытки от курсовых разниц и списание украинского долга. Убытки от валютной переоценки составили 172 млрд руб. В 1 кв. "Газпром" списал 71,3 млрд руб. украинской задолженности. Мы оцениваем финансовые результаты компании как нейтральные, скорректированные финансовые результаты в целом соответствовали ожиданиям рынка. Кроме того, в конце 3 кв. отчетность за 1 кв. выглядит не слишком актуальной.

По итогам 2014 г. мы ожидаем снижения выручки компании в долларовом выражении на 13%, снижения EBITDA на 11,4%, чистой прибыли - на 19,4%. Чистая прибыль по результатам года, согласно нашему прогнозу, составит 27,67 млрд долл. Основной причиной снижения финансовых показателей станет практически полное прекращение экспорта на Украину во 2П 2014 г. Сильнейший эффект на чистую прибыль может оказать дальнейшее списание украинского долга - мы рассматриваем негативный сценарий, в соответствии с которым списания по результатам года составят порядка 5 млрд долл.

Динамика финансовых показателей

 201220132014 (П)Выручка, млн долл.153 587164 933142 764EBITDA, млн долл.52 13663 95556 656Чистая прибыль, млн долл.52 13663 95556 656EPS, долл. 1.611,451.17Норма EBITDA, %33.938.839.7Норма чистой прибыли, %24.820.819.4

Источники: данные компании; оценка: Велес Капитал

Достаточно серьезное влияние на финансовые результаты может оказать дальнейшее снижение курса рубля. Порядка 92% долга "Газпрома" номинированы в валюте и мы полагаем, что снижение курса рубля к доллару на 1% дает негативный эффект в размере 310 млн долл.

Определяющее влияние на динамику котировок "Газпрома" в ближайшем будущем будет иметь политический фактор. Существует серьезный риск того, что договоренности с Украиной до конца года так и не будут достигнуты, что грозит не только списаниями долга, но, что гораздо хуже, перебоями в поставках в Европу в начале 2015 г. Основная проблема заключается в том, что даже в случае, если "Газпром" закроет глаза на реверсные поставки газа из Восточной Европы в Украину, мощностей для таких поставок физически недостаточно для удовлетворения высокого спроса в зимний период. Велика вероятность, что Украина в этом случае может в очередной раз начать отбор европейского газа.

Снижение финансовых показателей окажет существенное влияние на дивидендные выплаты "Газпрома". Надежды на то, что "Газпром" перейдет в обозримом будущем на выплату дивидендов по МСФО фактически не осталось - компании необходимы средства для осуществления сильно разросшейся программы капитальных расходов. При этом прогнозы правительства по поступлениям в бюджет фактически подтверждают, что как минимум до 2017 г. переход на МСФО не состоится. Таким образом, компания продолжит выплачивать дивиденды исходя из отчетности по РСБУ. По итогам текущего года, в случае реализации негативного сценария по украинскому долгу, дивиденды на акцию могут составить порядка 4 руб. по сравнению с 7,2 руб. за 2013 г. Таким образом, дивидендная доходность к текущим котировкам может составить порядка 2,9%.


Текущий рейтинг: 80 Голосов: 238
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] semenyka написал 4 месяца назад:
Существует серьезный риск
[GG] mehedo написал 5 месяцев назад:
спрос начнет восстанавливаться
[GG] Lathuu написал 6 месяцев назад:
Инвесторы по всему миру ожидают дальнейших изменений в денежной политике ЕЦБ/
[GG] питтрович написал 8 месяцев назад:
Прочтено
[GG] андрей11111 написал 8 месяцев назад:
Прочтено
[GG] Lathuu написал 9 месяцев назад:
Напомнил Европе...
[GG] BTtrade написал 9 месяцев назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 9 месяцев назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 9 месяцев назад:
прочтено
[GG] Польди написал 9 месяцев назад:
прочтено
[GG] semenyka написал 10 месяцев назад:
справедливая стоимость
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Lathuu написал 1 год назад:
прочитано /
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочтено

Новости Рашки