Новость: Банк ЗЕНИТ: Корпоративные события: НМТП, Группа ЛСР
Все новости

Банк ЗЕНИТ: Корпоративные события: НМТП, Группа ЛСР

Автор: WhoTrades 2 года назад

Финам

НМТП (BB-/Ba3/-): слабые операционные результаты за 3К14, короткие бумаги компании имеют более интересные альтернативы

Вчера НМТП, крупнейший российский торговый оператор по объему грузооборота, объявил операционные результаты деятельности за 3К14 и 9М14. За 9М14 грузооборот НМТП сократился на 5.2% г/г до 101 млн тонн, темпы снижения немного увеличились по сравнению с динамикой 1П14 (-4.7% г/г). Причиной снижения совокупного грузооборота НМТП за 9М14 по-прежнему было сокращение перевалки сырой нефти на 17.7% г/г до 57.1 млн тонн. За 9М14 темпы роста перевалки нефтепродуктов немного замедлились относительно 1П14, составив 12.8% г/г. В то же время, хорошую динамику показали навалочные грузы, объемы перевалки которых увеличились на 47.1% г/г до 8.7 млн тонн. Основным драйвером роста оборота навалочных грузов стало увеличение объема перевалки зерна в 2.2 раза до 5 млн тонн вследствие низкой базы прошлого года. За 9М14 объем перевалки генеральных грузов увеличились на 10% г/г до 8.9 млн тонн на фоне увеличения перевалки черных металлов на 10% г/г до 7.2 млн тонн, объем контейнерных перевозок - на 8.5% г/г (до 497.5 тыс. TEU).

Следует отметить, что в 3К14 совокупный грузооборот НМТП снизился на 8,1% кв/кв до 32.3 млн тонн. В 3К14 объемы перевалки наливной нефти сократились на 14.3% кв/кв до 17.4 млн тонн, нефтепродуктов – на 9.6% кв/кв до 6.8 млн тонн. В 3К14 объем перевалки зерна вырос в 2.3 раза до 2.5 млн тонн вследствие действовавших в 2013 году ограничений на экспорт зерна, в результате общий объем перевалки навалочных грузов вырос в 1.5 раза до 3.7 млн тонн. В 3К14 объем перевалки черных металлов уменьшился на 4.5% кв/кв, цветных металлов – на 13.6% кв/кв, прочих генеральных грузов – на 8.5% кв/кв, в результате общий объем перевалки генеральных грузов сократился на 5.9% кв/кв. Кроме того, в 3К14 снизился объем контейнерных перевозок (-22.6% кв/кв до 144.2 тыс. TEU). В целом, операционный отчет НМТП за 3К14 и 9М14 является отражением неблагоприятной экономической конъюнктуры в стране. Тем не менее, учитывая существенный рост тарифов на перевалку наливных грузов в 2014 году, который нивелирует отрицательную динамику их перевалки за 9М14, мы ожидаем рост выручки НМТП за 9М14 в долларовом выражении в пределах 7%-9.5%.

На долговом рынке обращается единственный выпуск компании НМТП БО-02, который отличается невысокой ликвидностью. Доходность НМТП БО-02 по последним сделкам составила 10.7% при дюрации 0.52 года, доходность по ценам bid/ask – 12.7%/10.4%. По нашему мнению, на коротком отрезке кривой доходности более интересно выглядят выпуски дочерней компании Глобалтранса (-/Ва3/ВВ), НПК БО-01 и НПК БО-02 (YTM по последним сделкам – 11.05% , YTM по бидам – 12.4% при дюрации 0.38 года) ввиду чуть более короткой дюрации и более низкого уровня долговой нагрузки.

Группа ЛСР (-/B2/B): замедление темпов роста продаж в 3К14, облигации компании не представляют большого интереса

Вчера Группа ЛСР опубликовала операционные показатели за 3К14 и 9М14. Сильные результаты за 1П14 стали причиной хороших темпов роста операционных результатов за 9М14 по сравнению с 9М13, однако в 3К14 уже прослеживается замедление роста продаж.

За 9М14 объем заключенных Группой ЛСР контрактов в сегменте девелопмента, формирующих предоплаты от продажи площадей, вырос на 35.4% г/г до 665 тыс. кв. м, стоимость заключенных контрактов – на 45% г/г до 56.6 млрд руб., что стало следствием быстрых темпов роста продаж в 1П14. Наилучшую динамику за 9М14 показало московское направление бизнеса: объем заключенных контрактов в Москве вырос на 48.6% г/г до 104 тыс. кв. м, в то время как продажи в Санкт- Петербурге увеличились на 35.3% г/г до 456 тыс. кв. м, в Екатеринбурге – на 25% г/г до 105 тыс. кв. м. Увеличение объема СМР в Москве за 9М14 на 64.3% г/г и Санкт-Петербурге на 19.7% г/г способствовало росту совокупного объема СМР, выполненных компанией, на 22.1% г/г до 774 тыс. кв. м. Кроме того, за 9М14 Группа ЛСР увеличила объем реализации гранитного щебня, товарного бетона, цемента, кирпича и газобетона. Наилучшие результаты в сегменте строительных материалов показало производство кирпича (+61.1% г/г до 240 млн штук) в связи с покупкой Рябовского кирпичного завода в конце 2013 года.

В то же время, высокая база 3К13 и стагнация российской экономики в 2014 году привели к существенному замедлению или сокращению основных операционных показателей компании в 3К14. В частности, в 3К14 объем заключенных Группой ЛСР контрактов на продажу недвижимости увеличился на 1.9% г/г до 212 тыс. кв. м, их стоимость – на 13% г/г до 17.8 млрд руб. Объем строительно-монтажных работ в 3К14 вырос на 3.1% г/г до 262 тыс. кв. м. Кроме того, в завершившемся отчетном квартале Группа ЛСР сократила объем реализации газобетона, гранитного щебня и ЖБИ в пределах 12%-33%.

Облигации Группы ЛСР, как и других компаний строительного сектора, отличаются низкой ликвидностью. В частности, последние крупные сделки в выпуске ЛСР БО-04 проходили в начале октября с доходностью 10.8% при дюрации около 1 года. Спред между последними котировками bid/ask по облигациям ЛСР БО-04 составляет около 300 бп, доходность по бидам составляет 13.2% годовых. Таким образом, облигации компании в текущих рыночных условиях не представляют большого интереса для инвесторов, учитывая цикличность строительной отрасли и возможное ослабление спроса на недвижимость.



Банк ЗЕНИТ

Текущий рейтинг: 81 Голосов: 216
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] Польди написал 4 недели назад:
прочтено
[GG] mehedo написал 7 месяцев назад:
логично ожидать определенного оживления промышленности
[GG] AlcanCorp написал 10 месяцев назад:
прочтено
[GG] питтрович написал 10 месяцев назад:
Прочтено
[GG] андрей11111 написал 10 месяцев назад:
Прочтено
[GG] Lathuu написал 11 месяцев назад:
Облигации Группы отличаются низкой ликвидностью.
[GG] BTtrade написал 11 месяцев назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Lathuu написал 1 год назад:
прочтено ...
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочтено
[GG] AlcanCorp написал 2 года назад:
прочтено
[GG] Польди написал 2 года назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 2 года назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 2 года назад:
прочтено
Денис_Клименков написал 2 года назад:
проголосовал

Новости Рашки