Новость: Заседание ФРС США: рынки не лишатся монетарной подпитки
Все новости

Заседание ФРС США: рынки не лишатся монетарной подпитки

Автор: WhoTrades 3 года назад

Финам


Изображение Shutterstock Снижение цен на энергоносители в последние недели вселило инвесторам надежды на то, что ФРС на очередном заседании Комитета по открытым рынкам (FOMC) 28-29 октября примет решение если не о заморозке сворачивания программы количественного смягчения (на что, честно говоря, мало шансов), то хотя бы намекнет на относительно плавное повышение базовых ставок в будущем. Наиболее очевидным отражением понижения инфляционных ожиданий по американской экономике стало сужение спрэда доходностей между 10-ти летними казначейскими облигациями США и облигаций с защитой от инфляции (UST’10 - TIPS’10) до 190 б.п.

Спрэд доходности UST'10 - TIPS'10

Источник: Bloomberg, PSB Research

Регулятор сохраняет формулировку об удержании ставок на сверхнизком уровне "продолжительное время". Придавленные инфляционные ожидания в сочетании с более несколько слабыми данными по деловой активности, рынку жилья, а также замедление в Европе и КНР усиливают ожидания того, что решение о повышении базовой ставки не окончательное и еще может быть пересмотрено в зависимости от экономических условий и ситуации на финансовых рынках. В целом мы также придерживаемся подобных ожиданий и считаем, что переход к политике ужесточения монетарной политики произойдет не ранее, чем через 5-6 месяцев, т.е. марта-апреля.

Стоит отметить, что ожидания голосующих членов FOMC становятся все более агрессивными последние месяцы, но меняется и амплитуда разброса ожиданий. Так, в сентябре сразу 4 члена выступили за повышение ставки до 1.875% к концу 2015 г., тогда как ранее предполагалось достижение уровня в 1.25%.

Также ряд членов предполагает, что политика ФРС будет нормализована уже к концу 2016 г., т.е. будет достигнут "нейтральный" уровень в ~4% по fed funds. На наш взгляд, экономические проекции к декабрю могут оказаться более сдержанными, а дистрибуция мнений голосующих членов FOMC по ставке - будет пересмотрена в сторону понижения на сроках 2015-2016 гг. К слову, кривая фьючерсов на Fed Funds уже "прайсит", что повышение рост базовой ставки произойдет в период с июня по декабрь следующего года, т.е. "окно" между завершением программы выкупа активов и первым повышением ставки составит 9-12 месяцев.

Эволюция ожиданий по базовой ставке членов FOMC

Источник: Bloomberg, PSB Research

Таким образом, мы не ждем от октябрьского заседания Комитета по открытым рынкам каких-либо судьбоносных решений. Высоковероятно, что программа выкупа активов полностью завершится. Баланс ФРС в настоящее время составляет почти 4,5 трлн долл. Текущая композиция портфеля регулятора почти полностью представлена обязательствами со сроками погашения более 2 лет. По нашим оценкам, в следующем году баланс ФРС органически сократится приблизительно на 110-120 млрд долл. до 4.4 трлн долл. (с 4.52 трлн долл. на конец 2014г.), т.е. темпы делевериджа будут невысокими, а значит, рынки не лишатся монетарной подпитки. Что касается ожиданий по ставке, то, скорее всего, Федрезерв сделает реверанс рынкам и подтвердит свою готовность не форсировать нормализацию своей политики. В этой связи более важными могут стать т.н. "минутки" (протоколы заседания FOMC), которые выйдут лишь 19 ноября, и которые позволят более точно понять настрой руководства ФРС.



Фролов Илья, ОАО "Промсвязьбанк"

Текущий рейтинг: 88 Голосов: 221
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] Robert_Pavlik написал 1 месяц назад:
прочитано
[GG] Польди написал 3 месяца назад:
прочитано
[GG] питтрович написал 1 год назад:
Прочитано
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочитано
[GG] андрей11111 написал 1 год назад:
Прочитано
[GG] semenyka написал 1 год назад:
Средневзвешенная цена восполняет все потери/
[GG] Lathuu написал 1 год назад:
Оптимизм также сохраняется
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Lathuu написал 1 год назад:
баксов много
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 2 года назад:
прочитано
[GG] AlcanCorp написал 2 года назад:
прочитано
[GG] Польди написал 2 года назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 2 года назад:
прочтено
Денис_Клименков написал 2 года назад:
прочитал
[GG] BTtrade написал 2 года назад:
понятно

Новости Рашки