Новость: Динамика фондовых рынков в периоды острой девальвации
Все новости

Динамика фондовых рынков в периоды острой девальвации

Автор: WhoTrades 2 года назад

Финам


Изображение Shutterstock Ключевой темой последних недель стало резкое снижение курса рубля, что отрицательно отразилось на динамике индекса РТС, протестировавшего отметку в 1000 пунктов. Вместе с тем, рублевый фондовый индикатор, индекс ММВБ, повел себя, на первый взгляд, не вполне логично, демонстрируя прирост уже на протяжении 12 сессий подряд (с учетом пятничной свечи). Мы изучили международный опыт движения стоимости активов для того, чтобы оценить, каким может быть поведение внутреннего рынка (номинированного в местной валюте) в периоды острой девальвации. Для этого мы взяли в качестве основы пять примеров из истории - Аргентина (2012-н.в.), Исландия (2007-2009), Малайзия (1997-1998), Венесуэла (2007-н.в.) и Иран (сентябрь 2012-н.в.).

В двух из описанных нами выше кейсов наблюдалась положительная взаимосвязь между динамикой рынка (индекс в локальной валюте) и динамикой этой валюты (см. график ниже, относительная шкала - 100-сентябрь 2012г.). Т.е. при ослаблении аргентинского песо, которое продолжается с 2012г. по настоящее время, индекс Merval продемонстрировал рост, опережающий темпы девальвации. В рассматриваемый нами период (с сентября 2012г.) курс песо ослаб на 80%, при этом фондовый индекс вырос на 350%, а ИЦП удвоился.

Аргентина: рынок реагирует на девальвацию и рост ИПЦ

Источник: Reuters, PSB Research

Вторым примером положительного влияния девальвации на номинированные в местной валюте цены на акции является Венесуэла. Здесь в период с января 2008г. курс боливара ослаб в 3 раза, а ИЦП увеличился в 6 раз. При этом индекс Caracas SE Market Index вырос в 77 (!) раз.

Также показателен пример Ирана на временном отрезке с августа 2012г. по июль 2014г.: девальвация иранского риала в два раза привела к росту рынка акций (индекс TEPIX) в 4 раза.

Венесуэла: девальвация и инфляция - драйверы рынка

Источник: Reuters, PSB Research

Что общего в этих двух (см. рис.) кейсах? На наш взгляд, два момента: 1) обе экономики являются выражено экспортоориентированными; 2) динамика рынка акций более чувствительна к резкому росту индекса потребительских цен и в гораздо меньшей степени - к темпам девальвации. Были в истории еще как минимум два примера, демонстрирующих характер поведения валюты и рынков акций: Малайзия (январь 1997 - декабрь 1998г.) и Исландия (январь 2007г. - декабрь 2008г.). Общим для них является, во-первых, то, что период ослабления валют был непродолжительным, во-вторых, страны не являются в полном смысле этого слова экспортоориентированными, и, в-третьих - отсутствовал серьезный рост потребительских цен ("галопирующая инфляция"). Результаты здесь оказались полностью противоположными тем, которые мы видели на примере Аргентины и Венесуэлы: а именно, удешевление валюты не стимулировало рост рынка акций, а напротив, привело к его значительной коррекции (индексов в местных валютах).

Итак, в трех из пяти рассмотренных нами случаев рынок акций, номинированный в местной валюте, опередил по динамике прироста темпы девальвации, выступив своего рода хеджем к девальвации.

Таким образом, мы видим, что девальвация сама по себе не ведет к росту рынка, особенно на первых порах, а скорее влияет на него негативно, что видно на примере Малайзии и Исландии. Однако устойчивость девальвационного тренда, тем более в условиях санкций (Иран, Венесуэла), ведущих к эмбарго на поставку отдельных продуктов и, как следствие, переходу к "галопирующей" инфляции, становятся важным драйвером для уверенного подъема фондовых индексов, номинированных в местной валюте.



Фролов Илья, ОАО "Промсвязьбанк"

Текущий рейтинг: 80 Голосов: 205
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



VIP -Elisca- написал 1 месяц назад:
изучили международный опыт движения стоимости активов для того, чтобы оценить, каким может быть поведение внутреннего рынка
[GG] питтрович написал 4 месяца назад:
Прочтено
[GG] AlcanCorp написал 4 месяца назад:
прочтено
[GG] андрей11111 написал 4 месяца назад:
Прочтено
[GG] Lathuu написал 5 месяцев назад:
далеко ли до "дна"?
[GG] BTtrade написал 5 месяцев назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 6 месяцев назад:
прочтено
[GG] semenyka написал 6 месяцев назад:
спрос рождает предложение...
[GG] Robert_Pavlik написал 6 месяцев назад:
прочтено
[GG] Польди написал 6 месяцев назад:
прочтено
[GG] Польди написал 10 месяцев назад:
прочтено
[GG] Lathuu написал 10 месяцев назад:
прочитано /
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочтено
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочитано
[СССР] koin_AS написал 2 года назад:
Противоречивые чувства вызывает новость...

Новости Рашки