Новость: Прогноз на 2015 год: ВВП России снизится на 0,2%, но при пессимистичном сценарии экономика может обвалиться на 4%
Все новости

Прогноз на 2015 год: ВВП России снизится на 0,2%, но при пессимистичном сценарии экономика может обвалиться на 4%

Автор: WhoTrades 2 года назад

Финам


Изображение Shutterstock Неопределенность относительно цен на нефть требует сценарного подхода к макропрогнозам. Снижение цены на нефть с $80/барр. почти до $65/барр. на прошлой неделе стало сюрпризом, так как считалось, что решение стран ОПЕК не сокращать квоты на добычу нефти уже было заложено в цены заранее. Неожиданная реакция говорит в пользу того, что рынок крайне нестабилен, а сама ситуация напоминает крайнюю неопределенность 2008 года. Это новая реальность по сравнению с предшествующим 3-летним периодом устойчивых цен на нефть, что требует рассмотрения различных макросценариев.

Ослабление рубля до 50-52 руб./$ соответствовало падению цены на нефть; премия за риск не выросла. Хорошая новость состоит в том, что чувствительность рубля к падению цены на нефть осталась прежней: 2 руб./$ за каждые $10/барр. В середине ноября, когда ЦБ отпустил рубль в свободное плавание, а нефть стоила $85/барр., рубль колебался в диапазоне 46-47руб./$. Следовательно, падение цены нефти до $65-70/барр. оправдывает ослабление рубля до 50-52 руб./$. Впрочем, напомним, что курс отражает ранее появившуюся премию за риск в 5- 7руб./$, которая появилась на фоне санкций и слухов об ограничениях на движение капитала и пока остается без изменений.

Цена нефти и курс рубля

Источники: Bloomberg, Альфа-Банк

При средней цене на нефть $70/барр. ВВП снизится на 0,2% в 2015 г., а курс рубля составит 48 руб./$. Наш прогноз возврата цены на нефть до $95-100/барр. сейчас представляется слишком оптимистичным - по крайней мере, если заметно не ухудшится геополитическая ситуация на Ближнем Востоке и ФРС не отложит ужесточение монетарной политики. Таким образом, наш прогноз курса рубля 42 руб./$ и роста ВВП на 1,0% следует скорректировать с учетом новых внешних условий. В случае, если цена на нефть составит $70/барр. (ранее мы считали этот сценарий наихудшим, теперь - базовым), мы считаем, что ВВП снизится на 0,2% г/г, а рубль стабилизируется у отметки в 48 руб./$. Наш пессимистичный сценарий сейчас предусматривает цену на нефть $40/барр. В этом случае ВВП снизится почти на 4%, а рубль может опуститься до 56 руб./$.

Макропрогнозы на 2015 г. при различных сценариях цены нефти

 $40/барр. (пессимист.)$70/барр. (базовый)$100/барр. (оптимист.)$/руб. в конце года564842ВВП, % г/г-3,80%-0,20%1,00%ИПЦ, % дек./дек.12,00%10,00%8,00%

Источник: Альфа-Банк

Инфляция более 12% к середине 2015 г. неизбежна. Снижение ВВП будет вызвано слабостью потребления. Мы ожидаем, что в базовом сценарии частное потребление снизится в реальном выражении в ответ на инфляционный шок. Хотя ранее мы ожидали, что ИПЦ к середине 2015 г. вырастет на 10-12% г/г, сейчас мы убеждены, что инфляция в 12% г/г в середине года неизбежна. Потребление будет находиться в зоне риска и по другим причинам: во-первых, в отличие от 2008-2009 гг. правительство не будет стремиться компенсировать падение покупательной способности индексацией госзарплат и пенсий; во-вторых, из-за перехода ЦБ к таргетированию инфляции ставки продолжат расти, снижая способность домохозяйств к наращиванию долга.

Сценарии профицита текущего счета в 2015 г.

 $40/барр. (пессимист.)$70/барр. (базовый)$100/барр. (оптимист.)56 руб./$$50 млрд, 3,5% ВВП  48 руб./$ $80 млрд, 4,8% ВВП 42 руб./$  $110 млрд, 5,8% ВВП

Источник: Альфа-Банк

Путь к стабилизации рынка занимает больше времени, чем мы предполагали. Впрочем, мы считаем, что после резкого спада рынок найдет новое равновесие при более высокой цене на нефть и более сильном рубле. Слабость потребления спровоцирует снижение импорта, что улучшит торговый баланс. Нынешний период паники - испытание и для российских властей. Так, ЦБ сейчас может убедить рынок в своем намерении использовать ставку как главный инструмент своей политики. Что касается правительства, то будущий год покажет, в какой степени оно готово использовать ограничение индексации тарифов естественных монополий и госзарплат для поддержки ЦБ в переходе к таргетированию инфляции. Решительность в проведении антиинфляционной политики может спровоцировать более сильное снижение ВВП краткосрочно, однако долгосрочно это более благоприятно отразится на доверии рынка к экономической политике. Выбор предстоит сделать в ближайшее время.

Сценарии баланса бюджета 2015 г.

 $40/барр. (пессимист.)$70/барр. (базовый)$100/барр. (оптимист.)56 руб./$-$106 млрд, -7,4% ВВП  48 руб./$ -$61 млрд, -3,7% ВВП 42 руб./$  -$7 млрд, -0,4% ВВП

Источник: Альфа-Банк

Аналитики, "Альфа-Банк"

Текущий рейтинг: 74 Голосов: 189
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] AlcanCorp написал 6 месяцев назад:
прочитано
[GG] андрей11111 написал 6 месяцев назад:
Прочитано
[GG] Марк_Голдберг написал 6 месяцев назад:
прочитано
[GG] semenyka написал 6 месяцев назад:
даже такого количества достаточно,.
[GG] Lathuu написал 6 месяцев назад:
самые лучшие шансы заработать
[GG] mehedo написал 7 месяцев назад:
геополитическая напряженность спадет/
[GG] BTtrade написал 7 месяцев назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 8 месяцев назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 8 месяцев назад:
прочитано
[GG] Польди написал 8 месяцев назад:
прочитано
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Lathuu написал 1 год назад:
учтено
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочитано
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
ясно
[GG] Польди написал 1 год назад:
ясно
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочтено
super_nova написал 2 года назад:
куда хуже..
VIP nike151 написал 2 года назад:
Плохо

Новости Рашки