Новость: Заседание ФРС: рынки не лишатся монетарной подпитки
Все новости

Заседание ФРС: рынки не лишатся монетарной подпитки

Автор: WhoTrades 2 года назад

Финам


Изображение Shutterstock Сегодня завершается последнее в текущем году заседание Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США. После завершения программы QE3 ключевым вопросом, который тревожит рынки, является тайминг и интенсивность повышения ставок. Ведь еще на прошлом заседании ФРС пообещала удерживать их на сверхнизком уровне в течение длительного периода времени. Не считает ли ФРС, что пришло время смягчить формулировку и намекнуть рынкам о приближении роста стоимости фондирования?

На наш взгляд, данный сценарий высоковероятен. Экономика США уверенно восстановилась после subprime-кризиса и, по нашим оценкам, достигнет пика во 2-м квартале следующего года. Состояние рынка труда в настоящее время не вызывает опасений. Однако есть еще один параметр - пониженная инфляция - который может стать камнем преткновения к ужесточению политики Федрезерва. Но с другой стороны дефляционные риски пока отсутствуют, поэтому в сложившихся условиях сторонники ужесточения политики могут одержать верх над приверженцами мягких условий. Тем более что фаза снижения цен на нефть достаточно резкая - в случае начала фазы роста цен на нефть ФРС должна быть готова повышать ставки и готовить к этому рынки.

Эволюция ожиданий по базовой ставке членов FOMC

Источник: Bloomberg, PSB Research

Таким образом, ФРС находится в неоднозначной ситуации: с одной стороны, рост экономической активности, наблюдающийся на продолжительном временном промежутке, требует повышения ставок - ФРС должна быть проактивной. С другой стороны, текущая низкая инфляции пока позволяет не торопиться с ужесточением денежно-кредитной политики. Отметим, что в течение этого года ожидания по уровню ключевой ставки голосующих членов FOMC становились все более агрессивными.

Сегодня ФРС также представит также обновленные макроэкономические прогнозы, которые учтут последние рыночные тенденции: стремительное снижение цен на нефть и укрепление доллара. На наш взгляд, прогнозы могут быть пересмотрены в сторону повышения в части темпов экономического роста, но понижены по инфляции.

Участники рынка ожидают повышение ставок в конце 2015 года

Источник: Bloomberg, PSB Research

В базовом варианте мы полагаем, что ключевая ставка будет повышена в апреле 2015г., т.е. чуть раньше, чем ожидает рынок согласно кривой фьючерсов на Fed Funds. При этом до конца 2015г. произойдет еще 1 повышение на 25 б.п.

Согласно оптимистичному сценарию, повышение ставки произойдет лишь в начале 2016г., т.к. ориентиры по инфляции едва ли будут достигнуты в условиях падения нефтяных котировок. При этом в текущем цикле ужесточения ключевая ставка не превысит 2% (2016г., целевой уровень инфляции). И лишь в негативном сценарии мы полагаем, что динамика Fed Funds будет соответствовать фьючерсной кривой, т.е. повышение будет происходить устойчивыми темпами в течение длительного периода времени и к 2017г. базовая ставка достигнет "нейтральных" 4%. На наш взгляд, к этому пока не располагают низкая инфляция и близость пика экономического роста.

Баланс ФРС в настоящее время составляет почти 4,5 трлн долл. По нашим оценкам, в следующем году баланс ФРС органически сократится приблизительно на 110-120 млрд долл. до 4.4 трлн долл. (с 4.52 трлн долл. на конец 2014г.), т.е. темпы делевериджа будут невысокими, а значит, рынки не лишатся монетарной подпитки.



Фролов Илья, ОАО "Промсвязьбанк"

Текущий рейтинг: 82 Голосов: 170
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] AlcanCorp написал 2 месяца назад:
понятно
[GG] андрей11111 написал 2 месяца назад:
Понятно
[GG] Марк_Голдберг написал 2 месяца назад:
понятно
[GG] Lathuu написал 2 месяца назад:
главное обеспечить стабилизацию
[GG] Bob_Paulson написал 2 месяца назад:
понятно
[GG] mehedo написал 3 месяца назад:
Трудно понять, что случилось...
[GG] BTtrade написал 3 месяца назад:
понятно
[GG] KennethRogoff написал 4 месяца назад:
понятно
[GG] Robert_Pavlik написал 4 месяца назад:
понятно
[GG] Польди написал 4 месяца назад:
понятно
[GG] Lathuu написал 7 месяцев назад:
прочтено
[GG] Польди написал 8 месяцев назад:
понятно
[GG] KennethRogoff написал 11 месяцев назад:
понятно
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
понятно
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
понятно
Денис_Клименков написал 1 год назад:
рынки не лишатся монетарной подпитки
мр-153 написал 2 года назад:

Новости Рашки