Укрепление рубля вчера продолжилось. Фактором в пользу рубля
продолжают выступать продажи экспортеров перед уплатой налогов.
Завтра компаниям предстоит выплата НДПИ.
ЦБ продолжает расширять перечень инструментов предоставления
валютной ликвидности. Сегодня он объявил о кредитах в иностранной
валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам в
иностранной валюте. Этот инструмент будет полезен для компаний, у
которых в условиях санкций против России исчезла возможность
рефинансироваться на внешних рынках. Кредиты Банка России в
иностранной валюте будут предоставляться на сроки 28 и 365 дней под
ставку Libor + 0.75п.п. Проблема с рефинансированием внешнего долга
стала одной из основных причин падения рубля этой осенью.
Предоставление таких кредитов должно существенно снизить спрос на
валюту на открытом рынке и оказать позитивное влияние на курс
рубля.
В дополнение к этому Банк России продолжает предоставлять валюту
посредством инструмента валютного РЕПО. Так вчера состоялся аукцион
на 21 день, и из предложенных $2 млрд. участники рынка взяли $210
млн. Отметим также, что 22 декабря ЦБ не продавал валюту Минфина,
после того как за 18-19 декабря было продано 920 млн. долл.
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's
поставило суверенный рейтинг России, в настоящее время находящийся
на уровне "ВВВ-", на пересмотр с негативным прогнозом. В сообщении
S&P говорится, что пересмотр рейтингов завершится в середине
января 2015 года. В настоящий момент рейтинг России располагается
на самой нижней ступени инвестиционной категории. В случае если
Standard & Poor's решит понизить рейтинг, это приведет к тому,
что многие инвестиционные фонды будут вынуждены продавать
российские облигации, согласно своим инвестиционным декларациям.
Таким образом, эта новость становится еще одним фактором риска для
российских финансовых рынков в январе. По нашей оценке, понижение
рейтинга все же маловероятно. Так российский показатель долг/ВВП
значительно меньше большинства развитых стран, золотовалютные
резервы заметно перекрывают объем шестимесячного импорта. Кроме
того, чистая инвестиционная позиция России существенно превосходит
внешние обязательства - таким образом в плохом сценарии государство
рискует потерять гораздо больше.
Укрепление рубля в последние дни заметно сократило его
отставание от валют других развивающихся и сырьевых стран. Тем не
менее, с начала декабря он все еще хуже остальных, потеряв против
доллара более 6%, тогда как остальные страны - только 3-4%. Доллар
продолжает укрепляться против рассматриваемых валют на фоне сильных
экономических данных США. Так опубликованная вчера оценка ВВП США
за третий квартал показала рост на 5%, что стало самым сильным
результатом с 2003 года. Это еще больше увеличивает вероятность
начала подъема ставок в США в первой половине года или даже в конце
первого квартала. В этом свете тенденция ослабления евро в 2015
году может продолжиться, особенно с учетом того, что в Еврозоне
ведутся приготовления к началу количественного смягчения.
Соответственно, выбирая между долларом и евро - скорее можно
рекомендовать доллар.
Из ближайших важных событий стоит отметить очередные встречи
трехсторонней контактной группы по ситуации на Украине, которые
состоятся в Минске сегодня и в пятницу 26 декабря. Мы полагаем, что
если по итогам встречи наметится некоторый прогресс, то это может
усилить ожидания отмены санкций против России в обозримом
будущем.
В течение последней недели нефть стабилизировалась в районе
уровней $60-61. Тем не менее, пока мы не будем делать выводов о
завершении тренда на снижение.
Мы предполагаем, что сегодня и до конца наступившей недели
возможно укрепление рубля. В более долгосрочной перспективе пока
рекомендуем оставаться в валюте из-за сохранения неопределенности о
будущей динамике нефтяного рынка.
Аналитики, ОАО "Банк "Санкт-Петербург"
