ГМК "Норильский Никель" и "РУСАЛ" стали одними из лидеров
роста в 2014 году, прибавив 60% и 250% соответственно. ГМК
"Норильский Никель" в декабре направил на промежуточные дивиденды
помимо 50% от EBITDA порядка $400 млн от продажи непрофильных
активов. В частности, африканских активов на $337 млн.
Промежуточный дивиденд составил 762,34 рубля, что соответствует 9%
доходности.
На наш взгляд, акции ГМК "Норильский Никель" сохраняют
инвестиционную привлекательность. Компания в прошлом году обновила
стратегию развития и планирует сохранить дивиденды на высоком
уровне (50% от EBITDA, но не менее $2 млрд). Рентабельность по
EBITDA составляет порядка 40% - очень высокий показатель для
металлургии. ГМК "Норникель" - уникальный актив, один из крупнейших
мировых производителей никеля, меди и палладия, обладающий рудами с
высоким содержанием этих металлов, при этом с высоким показателем
рентабельности и низкой долговой нагрузкой. ГМК "Норильский Никель"
является самой устойчивой российской металлургической компанией:
44% выручки генерируют продажи никеля, меди — 25%, палладия — 19%,
платины — 10%. При этом на долю ГМК "Норильский Никель", как
известно, приходится 50% мировых продаж палладия и 20% продаж
платины.
В декабре "РУСАЛ" получил от "Норникеля" около $0.7 млрд в
качестве дивидендов и планирует направить половину этой суммы на
сокращение долговой нагрузки. Мы позитивно оцениваем усилия
компании по рефинансированию долга. Погашение двух кредитов в
размере $4.75 млрд и $0.4 млрд удалось перенести на 2016 год. Эти
кредиты перешли из разряда краткосрочных в разряд долгосрочных.
Поддержку "РУСАЛу" оказало также восстановление цен на алюминий
на мировых рынках, ослабление рубля и снижение издержек
(себестоимость тонны алюминия компании удалось снизить на 9%).
Операционные показатели "РУСАЛа" стабильны - за 9 месяцев
производство алюминия снизилось на 9% до 2 686 тысяч тонн в связи с
закрытием нерентабельных заводов. В ближайшее время дальнейшее
снижение мощностей не ожидается - в 4 квартале планировалось
произвести 900 тысяч тонн алюминия.
Акции компании в последние годы находились под давлением из-за
высокой долговой нагрузки. Но сейчас проблем она не несёт -
компания может обслуживать долг за счёт дивидендов от "Норникеля" и
занимается реструктуризацией долга. Улучшение ситуации позволило
Олегу Дерипаске уйти с поста гендиректора, которое он занимал с
2009 года в кризисный для компании период.
Аналитики ИГ "Норд-Капитал".
