Нефть и Moody’s развернули рынок РФ
Продавцы вернулись на российский рынок акций на фоне понижения
рейтинга России и коррекции в ценах на нефть. Инвесторы
предпочитают фиксировать прибыль и не брать на себя излишние риски
- впереди рынок ждет насыщенная дискуссия по вопросу Украинского
кризиса и имплементации Минских соглашений. По опыту предыдущих
"деэксалационных" ралли, основная масса "подводных камней"
"всплывает" именно на этом этапе. Тем не менее мы не видим причин
для паники и массовых продаж. Пока рынок живет по новостным
заголовкам, волатильность будет оставаться высокой, но тренды как
"бычьи", так и "медвежьи" на российском рынке будут короткими.
В корпоративном секторе начинается активная фаза публикации
годовых финансовых отчётностей. Пока мы видим сильные результаты
среди компаний экспортеров, хорошие примеры "Северсталь" (рекордная
EBITDA margin - 28%), и РУСАЛ (рост EBITDA margin до 16,2% против
6,7% в 2013 году). Сильные результаты в совокупности с давлением на
рубль, вызванным понижением рейтинга агентством Moody’s вновь
вернули интерес инвесторов к этим бумагам. Другой
экспорто-ориентированный сектор - нефтегаз, находится пока под
давлением из-за коррекции цен на нефть.
Экспортеры остаются основной ставкой в рублёвой части наших
портфелей. На внутренние истории мы смотрим с определенным
скепсисом: ослабление рубля, высокая инфляции, рост стоимости долга
и снижение потребительской активности населения создает
существенные риски для этих компаний. Пока лучше других себя
чувствуют продуктовые ритейлеры, которые могут перекладывать рост
закупочных цен на потребителя. Но даже в этом секторе существуют
серьезные риски, хороший пример - последние новости о возможном
замораживании цен на продукты.
ФРС толкнула S&P500 на новый рекорд
Последнее выступление главы ФРС воодушевило "быков" на
американском рынке. Несмотря на то, что в речи Джанет Йеллен
звучали нотки уверенности в том, что рано или поздно ФРС перейдет к
циклу ужесточения монетарной политики, был дан четкий сигнал, что
резкого повышения ставок на ближайших заседаниях не произойдет.
Похоже, что глава ФРС пока не готова к росту ставок, но оставляет
за собой возможность начать повышать стоимость фондирования во
втором полугодии, при условии сохранения позитивного тренда в
экономики, особенно уделяя пристальное внимание рынку труда. Это
сильный позитивный сигнал для американского рынка акций, но с
другой стороны это может снизить интерес к развивающимся рынкам,
которым укрепление доллара (и соответственно ослабление
национальных валют) могло бы пойти на пользу.
Основной ставкой среди бумаг с развитых рынках в наших портфелях
остаются крупные имена из индекса S&P 500, который в очередной
раз обновил максимум, а также отдельные компании
высокотехнологичного сектора. Динамика компаний малой и средней
капитализации также позволила нам заработать прибыль в 4 кв. 2014
года, но от сохранения ультрамягкой монетарной политики в первую
очередь выигрывают именно крупные компании. Они могут занимать по
самым низким ставкам, и при этом наращивать инвестиции именно в тех
регионах мира, где потенциальная прибыль наиболее высокая.
Рубль ходит вслед за нефтью
Рубль немного "сдал позиции" на фоне снижения рейтинга ниже
инвестиционного уровня уже вторым рейтинговым агентством, совпавшим
с сильным движением в котировках нефти Brent (более чем на 6% за
неделю). Но высокая волатильность стала уже привычной для рубля, и
рынок воспринял данной движение без паники. Гораздо более важно,
что ЦБ удалось реализовать механизм предоставления долларовой
ликвидности через инструменты РЕПО. В результате пиковый объем
погашения долга корпоративным сектором в феврале не привел к
повторению декабрьской ситуации, и был практически не замечен
рынком.
Краткосрочно мы можем увидеть локальное укрепление рубля на фоне
очередного налогового периода. Но стоит помнить, что главным
ориентиром для рубля остаются котировки "черного золота". Если у
рынка нет консолидированной позиции относительно движения котировок
нефти в краткосрочной перспективе, то долгосрочные прогнозы
участников рынка сходятся на том, что стоимость барреля будет
расти. Следовательно, нельзя исключать и возможного укрепления
рубля до конца текущего года.
Брагин Владимир, "Альфа-Капитал"