Новость: Новая долларизация: корпорации ушли в валюту, а население в наличный доллар
Все новости

Новая долларизация: корпорации ушли в валюту, а население в наличный доллар

Автор: WhoTrades 2 года назад

Финам


Изображение ShutterstockОсновной вклад в рост доли валютной денежной массы вносит переоценка иностранных валют по отношению к рублю. Доля средств в иностранной валюте в общем объеме средств на счетах предприятий выросла с 22,2% на 1 января 2014 г. до 41,3% на 1 февраля 2015 г. При этом прирост валютных счетов в долларовом выражении обеспечен исключительно корпоративным сектором, в то время как население наоборот сокращает валютные счета в российских банках, увеличивая запасы наличной валюты. Это отличает нынешнюю ситуацию от 2008 г., когда прирост наличной валюты и валютных счетов были сопоставимы по объему. В ходе нынешнего кризиса спрос на валюту со стороны населения, с одной стороны, оказался ниже, чем в 2008 г. (28,6 млрд долл. против 51,4 млрд долл.), но в то же время был полностью сконцентрирован на наличной иностранной валюте, что свидетельствует о значительном недоверии не только к рублю, но и к национальной банковской системе.

Иностранная валюта остается для российских экономических агентов основной альтернативой банковским вкладам в периоды снижения доверия к национальной валюте и российским банкам. Не стал исключением и текущий кризис: с 1 января 2014 г. по 1 февраля 2015 г. доля счетов в иностранной валюте выросла с 19,4% до 35,7% от всей безналичной широкой денежной массы (рис. 1), превысив пиковый уровень прошлого кризиса, достигнутый 1 февраля 2009 г. (35,3%). Выше уровень долларизации безналичной денежной массы был лишь в конце 1998 г. - начале 1999 г., когда доля счетов в инвалюте превышала 40%.

Рис. 1. Доля счетов в иностранной валюте в общем объеме счетов, %

Источник: ЦБ РФ

Впрочем, в пересчете в доллары величина безналичных денежных средств в иностранной валюте с начала 2014 г. выросла с 180 до 200 млрд долл. (на 11,1%). За тот же период рублевая без наличная денежная масса увеличилась лишь на 1,3% (0,33 трлн руб.). Таким образом, значительный вклад в рост доли валютных счетов внесла девальвация рубля, повлекшая за собой переоценку рублевого эквивалента валютных счетов. За 13 месяцев (с января 2014 г.) доллар вырос по отношению к рублю в 2,1 раза. Соответственно, если бы валютные счета росли в долларовом выражении тем же темпом, что и рублевые, их доля возросла бы до 32,6%.

Переоценка счетов в иностранной валюте стала определяющим фактором роста денежной массы в широком определении. С начала 2014 г. ее объем увеличился на 7,9 трлн руб. (с 37,3 до 45,2 трлн руб.). При этом рублевая денежная масса (агрегат М2) практически не изменилась, сохранившись на уровне 31,4 трлн руб. - рост рублевых счетов был уравновешен практически таким же сокращением наличных денег в обращении (агрегат М0). То есть почти весь рост денежной массы был обеспечен увеличением рублевого эквивалента счетов в иностранной валюте. Непосредственно рост долларового выражения этих счетов с поправкой на динамику курса рубля к доллару за 13 месяцев составил чуть менее 800 млрд руб., оставшиеся 7,1 трлн руб. прироста - результат роста курса доллара к рублю.

Таким образом, динамика широкой денежной массы за последний год определялась главным образом переоценкой ее валютной компоненты. Это же определило и рост "долларизации" счетов.

Общая тенденция долларизации денежной массы по-разному проявлялась в средствах населения и организаций. Приток новых вкладов населения в банках резко замедлился с конца 2013 г. При этом в годовых данных практически не наблюдалось признаков перекладывания средств с рублевых счетов в валютные. И те, и другие замедляли темпы прироста, а затем и сокращались почти синхронно (см. рис. 2). С начала 2014 г. по 1 февраля 2015 г. валютные счета населения сократились более чем на 5 млрд долл. С точки зрения темпов, сокращение валютных средств шло даже быстрее, чем рублевых: 6,0% против 4,5%. То есть рост доли валютных счетов населения вызван исключительно фактором переоценки.

Рис. 2. Динамика счетов населения в % к соответствующей дате предшествующего года

Источник: ЦБ РФ

Отрицательная динамика счетов населения в иностранной валюте объясняется наличием альтернативного инструмента сбережения - наличной иностранной валюты. Только за 2014 г. Чистые покупки наличной валюты превысили 40 млрд долл., а итоговый прирост наличной иностранной валюты в экономике за 2014 г. Банк России оценивает в 33,9 млрд долл. Этим текущий период спроса на валюту со стороны населения отличается от периода 2008-2009 гг.: тогда прирост средств на валютных счетах был сопоставим с приростом наличной иностранной валюты. Так, по итогам 2008 г. динамика наличной валюты оценена в 25,2 млрд долл., а счета и депозиты физических лиц в иностранной валюте выросли на 26,2 млрд долл. Таким образом, в 2014 г. спрос на валюту со стороны населения, во-первых, был ниже, чем в 2008 г. (28,6 млрд долл. против 51,4 млрд долл.), а во-вторых, был полностью сконцентрирован на наличной иностранной валюте, что свидетельствует о значительном недоверии не только к национальной валюте, но и к национальной банковской системе.

Корпоративный сектор напротив активно наращивал счета в иностранной валюте в отечественной банковской системе. С начала 2014 г. по 1 февраля 2015 г. их объем увеличился на 25,3 млрд долл. с 92,5 млрд долл. до 117, 8 млрд долл. В течение всего 2014 г. темп роста валютных средств предприятий и организаций значительно превосходил темп роста рублевых счетов. В итоге доля средств в иностранной валюте в общем объем счетов предприятий выросла с 22,2% на 1 января 2014 г. до 41,3% на 1 февраля 2015 г. (см. рис. 3).

Рис. 3. Динамика счетов организаций в % к соответствующей дате предшествующего года

Источник: ЦБ РФ

Таким образом, рост валютных счетов в российских банках полностью обеспечен корпоративным сектором. Мотив недоверия к отечественному банковскому сектору заставляет население увеличивать формирование накоплений в наличной форме. А для корпоративного сектора действует фактор предосторожности в ожидании новых санкций со стороны западных стран, побуждающий оставлять больше валютных средств внутри страны. Как отмечалось ранее, прирост вложений корпоративного сектора в иностранные активы в 2014 г. заметно сократился.



Хромов Михаил, Институт экономической политики им. Е.Т. Гайдара

Текущий рейтинг: 72 Голосов: 174
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] Lathuu написал 7 месяцев назад:
инструмент для времени неопределенности/
[GG] AlcanCorp написал 7 месяцев назад:
прочитано
[GG] Марк_Голдберг написал 8 месяцев назад:
прочитано
[GG] Bob_Paulson написал 8 месяцев назад:
прочитано
[GG] BTtrade написал 9 месяцев назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 9 месяцев назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 9 месяцев назад:
прочитано
[GG] Польди написал 9 месяцев назад:
прочитано
[GG] Lathuu написал 10 месяцев назад:
значит будут грабить...
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочитано
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочитано
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочтено
Денис_Клименков написал 1 год назад:
Новая долларизация
[GG] Lathuu написал 2 года назад:
покупаем бакс и в офшор
[GG] Lathuu написал 2 года назад:
Таким образом, рост валютных счетов в российских банках полностью обеспечен корпоративным сектором.
[GG] Lathuu написал 2 года назад:
а зря
[Prof] дуб_зеленый написал 2 года назад:
не читал...

Новости Рашки