Новость: Долгосрочно акции "ЛУКОЙЛа" выглядят привлекательнее бумаг "Роснефти"
Все новости

Долгосрочно акции "ЛУКОЙЛа" выглядят привлекательнее бумаг "Роснефти"

Автор: WhoTrades 2 года назад

Финам

Комментарий

Александр Корнилов, старший аналитик "Альфа-Банка".

Обновление моделей с учетом финансовых результатов за 4К14 и новых прогнозов. Мы пересмотрели финансовые модели "Роснефти" и "ЛУКОЙЛа" после публикации результатов за 4К14 и 2014 г., отразив в них, в том числе, новые прогнозы, предоставленные менеджментом обеих компаний в ходе телефонных конференций по итогам 4К14. В результате этого пересмотра мы изменили РЦ по акциям обеих компаний, сохранив при этом в обоих случаях рекомендацию ПО РЫНКУ, так как мы считаем, что у обеих компаний весьма небольшой потенциал роста на фоне высокой волатильности цен на нефть.

РЦ "Роснефти" повышена до $4,5, рекомендация ПО РЫНКУ прежняя. Так как цифры оказались чуть слабее ожиданий, мы немного понизили свои краткосрочные прогнозы прибыли, понизив в частности прогноз EBITDA на 1-2%. Более того, мы сильно понизили прогноз чистой прибыли (на 20%) после того как увеличили процентные расходы по долгу "Роснефти". Между тем, мы сократили наш прогноз органических капиталовложений на 2015 г. до $10,6 млрд с $11,2 млрд после того, как компания объявила о сокращении планов по органическим капиталовложениям на 30% в долларах в 2015 г. Эффект от снижения капиталовложений в конечном счете превысил эффект от снижения EBITDA, что привело к незначительному повышению нашей РЦ до $4,5 с $4,4.

Результаты "ЛУКОЙЛа" за 4К14 разочаровали; РЦ понижена до $50. Как мы уже говорили, "ЛУКОЙЛ" представил весьма слабые результаты за 4К14 из-за более высоких в сравнении с прогнозами расходов и сильного обесценения активов в размере $2,4 млрд: EBITDA оказалась на 39% ниже консенсус-прогноза. На самом деле, за этим стоят более высокие в сравнении с прогнозом расходы (главным образом, операционные и транспортные расходы) и относительно слабая эффективная цена продажи нефти в 4К14. Мы отразили слабые цифры в нашей финансовой модели компании и понизили РЦ до $50 с $55, не изменив рекомендации ПО РЫНКУ.

Неопределенность вокруг бизнеса в Ираке - угроза для "ЛУКОЙЛа". На прошлой неделе мы упоминали о том, что Ирак планирует пересмотреть условия сервисных контрактов с нефтяными компаниями, ведущими бизнес в этой стране, пытаясь в частности привязать прибыль компаний к ценам на нефть (сейчас Ирак несет все риски, связанные со снижением цены на нефть, не разделяя их с иностранными подрядчиками). Хотя мы ожидаем больше деталей со стороны компании, возможные изменения в контракте "Западная Курна-2" "ЛУКОЙЛа" могут негативно повлиять как на прибыль компании в будущем, так и на возмещение расходов ("ЛУКОЙЛ" инвестировал $5 млрд в Ирак). Иракский бизнес и возмещение расходов по капиталовложениям стали особенно сильно влиять на прибыль "ЛУКОЙЛа": в 2014 г. - $3,1 млрд из $18,4 млрд EBITDA пришлось на проект "Западная Курна-2". Пока ситуация не прояснится, это обстоятельство может оказывать некоторое давление на акции "ЛУКОЙЛа".

Долгосрочно мы все же отдаем предпочтение акциям "ЛУКОЙЛа", а не бумагам "Роснефти".Учитывая планы по росту добычи, которые сдвинуты в сторону добычи нефти, а не добычи газа, низкий уровень долга и увеличение размера дивидендов мы считаем, что долгосрочно акции "ЛУКОЙЛа" все еще привлекательнее в сравнении с бумагами "Роснефти". Денежная предоплата из Китая может стать катализатором их роста, так как предоплата может быть направлена на погашение долга - к концу этого года компания должна погасить $16,3 млрд.


Текущий рейтинг: 77 Голосов: 168
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] Lathuu написал 4 месяца назад:
инструмент для времени неопределенности/
[GG] AlcanCorp написал 4 месяца назад:
прочтено
[GG] Марк_Голдберг написал 5 месяцев назад:
прочтено
[GG] Bob_Paulson написал 5 месяцев назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 6 месяцев назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 6 месяцев назад:
прочтено
[GG] Польди написал 6 месяцев назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 6 месяцев назад:
прочтено
[GG] Польди написал 11 месяцев назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочтено
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочитано
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочитано
Денис_Клименков написал 1 год назад:
акции "ЛУКОЙЛа" выглядят привлекательнее бумаг "Роснефти"
[GG] Lathuu написал 2 года назад:
на заметку

Новости Рашки