Новость: Перспективы нефти и рубля: в поисках равновесия
Все новости

Перспективы нефти и рубля: в поисках равновесия

Автор: WhoTrades 1 год назад

Финам


Изображение ShutterstockС начала 2015 года рубль выглядит намного более стабильно по сравнению с другими сырьевыми валютами и валютами развивающихся стран. Но сравнивать рубль с другими валютами сейчас не очень корректно, учитывая волатильность и динамику рубля в прошлом году. Тем не менее, стоит отметить, что даже на падении нефти с 63 до 53 долл. за баррель Brent в марте рубль продемонстрировал боковую динамику. Отчасти это можно объяснить снижением геополитического дисконта в рубле. Все же режим перемирия на востоке Украины со всеми своими рисками и подводными камнями дает о себе знать.

Спред между российскими еврооблигациями и американскими бумагами сужается, хотя и не так быстро. Также немаловажным фактором поддержки является дешевая валютная ликвидность, которую исправно предоставляет рынку ЦБ. Последний уже вкачал в рынок более 30 млрд. долларов, что позволило компаниями спокойно пережить пик платежей по внешнему долгу в феврале-марте. В итоге дефицита валютной ликвидности нет и рубль чувствует опору в лице регулятора. Снижение ставки ЦБ - косметическое изменение для рубля, так что как фактор это воспринимать пока не стоит.

Основные факторы

В ближайшее время факторы движения не поменяются - в центре внимания останется нефть. Динамика "черного золота", к сожалению, исходя их баланса спроса и предложения в первом как минимум полугодии 2015 года может остаться слабой, и сильной поддержки с этой стороны мы не ждем. Волатильной в ближайшие месяцы на рынке нефти будет транслироваться и на валютный рынок. Во втором полугодии 2015 года мы ожидаем медленного восстановления котировок нефти (см. дальше о рынке нефти) до отметок ~65 долл. за баррель Brent. Если учесть наши консервативные ожидания относительно геополитической ситуации, то основной вопрос остается прежним - где рубль найдет равновесную точку.

Для бюджета при цене нефти 60-65 долл. за баррель Brent комфортными будут отметки в окрестности 60 рублей за доллар. Это не позволит бюджету избежать дефицита, но и не приведет к неразрешимым проблемам. Если говорить о регрессионном анализе, который учитывает наши прогнозы по ценам на нефть и геополитическому дисконту, то при цене нефти 50-55 долл. за баррель условно равновесными отметками являются 60-65 рублей за доллар. При цене нефти 65 долл., которую мы ждем к концу 2015 года, равновесная цена доллара против рубля ожидается на отметке 55.

Перспективы

Рубль в ближайшие недели, если слабость нефти будет подтверждена продолжением роста запасов топлива по всему миру, может оказаться под давлением с возможным заходом в диапазон 65-70 против доллара. Но в среднесрочной перспективе мы ждем средние цены по паре доллар/рубль недалеко от 60.

Нефть

После достаточно позитивного февраля рынок нефти с началом марта вновь оказался под давлением, контракты Brent за первую половину текущего месяца потеряли 15% стоимости. Те факторы, которые на время отходили на второй план, вновь набирают силу. В частности, поводом для возобновления отрицательной динамики на рынке стали устойчиво сохраняющиеся высокие объемы предложения, перманентный рост глобальных запасов при весьма осторожных прогнозах по росту потребления. Свой вклад в давление на стоимость сырьевых активов привносит и восходящая динамика доллара на фоне ожиданий скорого повышения ставки ФРС (DXY на максимумах за последние 12 лет). Наиболее ощутимое движение вниз на рынке нефти сформировалось после публикации мартовского отчета МЭА. Агентство предоставило достаточно неутешительный прогноз, указав на сохранение избытка предложения и ограниченные возможности по формированию запасов в США. Кроме того, вновь может быть поднят вопрос об отмене запрета на экспорт американской нефти. И все же на наш взгляд, рынок в январе продемонстрировал, что в текущих реалиях не готов двигаться существенно ниже отметки $47/bbl по Brent, что можно охарактеризовать как нахождение дна.

До последнего заседания ОПЕК рынок во многом контролировался картелем. Во главе с Саудовской Аравией (СА), единственной страной с избыточными запасами, ОПЕК был в состоянии поддерживать цену на уровне 110$/баррель, что выше приблизительных предельных издержек добычи нефти в размере 90$/баррель.

Однако завышенные цены привели к нежелательным побочным эффектам: ОПЕК фактически уступил место РФ и США. Как следствие СА неожиданно для всех изменила правила игры для защиты своего присутствия на рынке. Из-за более интенсивной конкуренции на рынке цена на нефть становится ближе к предельным издержкам ее добычи. Мы ожидаем дальнейшее сокращение странами ОПЕК свободных производственных мощностей для вытеснения производителей, чьи издержки высоки. Прежде, чем мы увидим признаки того, что баланс спроса / предложения приходит к новому равновесию, цены на нефть будут оставаться нестабильными. В среднесрочной перспективе стоимость контрактов будет восстанавливаться, т.к. рост предложения будет ослабевать, а спрос - продолжать расти.

Движение к новому ценовому равновесию



Савченко Дмитрий, "Нордеа Банк"

Текущий рейтинг: 80 Голосов: 163
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] Lathuu написал 2 месяца назад:
инструмент для времени неопределенности/
[GG] AlcanCorp написал 2 месяца назад:
прочтено
[GG] Марк_Голдберг написал 3 месяца назад:
прочтено
[GG] Bob_Paulson написал 3 месяца назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 4 месяца назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 4 месяца назад:
прочтено
[GG] Польди написал 4 месяца назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 4 месяца назад:
прочтено
[GG] Польди написал 8 месяцев назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 11 месяцев назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочтено
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
ясно
[GG] BTtrade написал 1 год назад:
прочитано
Денис_Клименков написал 1 год назад:
проголосовал
Денис_Клименков написал 1 год назад:
в поисках равновесия
[GG] Lathuu написал 1 год назад:
Йемень вам в помощь
[СССР] koin_AS написал 1 год назад:
НУ, за нефть!

Новости Рашки