В апрель нефтяной рынок вошел с новыми реалиями:
1) доллар на фоне решений принятых ФРС о фактически перенесении
сроков начала повышения ставок, начал терять позиции на глобальных
площадках, отступив от 12 летних максимумов;
2) Саудовская Аравия приняла решение о сокращении
предоставляемых конечным потребителям дисконтов исходя из ожиданий
по улучшению баланса спроса и предложения;
3) заметно обострилась геополитическая обстановка на Ближнем
Востоке, что привело к росту премии за военные риски;
4) рынок начал отыгрывать отдельные сигналы и в целом идею
замедления темпов производства на сланцевых проектах, т.о. забегая
вперед оценивать перспективы изменения баланса спроса и
предложения.
Как итог - стоимость контрактов выросла за апрель на 20%, и в
начале мая вплотную приблизилась к годовым максимумам в район
$70/bbl по Brent и $65/bbl по WTI, соответственно. Однако данные
уровни так и осталась не пройденными. Дело в том, что
фундаментальные факторы кардинально не изменились, и об этом рынок
не перестает помнить: производство ключевых игроков остается на
максимумах, глобальный уровень запасов повышенный, а в США выше
средних показателей за последние пять лет на ~20%; рынок продолжает
жить в совокупном профиците по поставкам на уровне 2 mn bbl/d, а
оценка МЭА и ОПЕК роста глобального спроса на 2015г. схожа, и
остается практически неизменной ~1 mn bbl/d. Т.е. с одной стороны
рынок получает ряд сигналов и поводов для роста, а с другой стороны
реальных изменений все еще не достаточно для устойчивого движения
вверх. И все же настрой очевиден - движение ниже $60/bbl не
вписывается в текущие планы ключевых игроков.
Отдельного внимания заслуживают майские отчеты ОПЕК и МЭА,
которые едины во мнении, что борьба за место под солнцем на рынке
еще не закончена, но появились определенные признаки переломного
момента - производство в США по итогам апреля начало сокращаться, и
может сохранить это движение, а это будет означать, что тактика,
выбранная ОПЕК, приносит свои плоды. Однако резкого снижения
предложения на рынке ожидать не стоит, и скорее приходится в
очередной раз говорить о некой стабилизации. Так происшедший резкий
рост нефтяных цен в апреле позволил ряду сланцевых разработчиков
вернуться к жизни, при этом не прекращается кампания по сокращению
производственных издержек, повышению эффективности, хеджированию
будущих поставок. Т.о. если сланцевая история уже и не давит на
нефтяные цены, то, как минимум сдерживает их.
Давыдов Денис, "Нордеа Банк"
