Новость: Российский ритейл: ешь, расти, покупай
Все новости

Российский ритейл: ешь, расти, покупай

Автор: WhoTrades 1 год назад

Финам

В течение нескольких лет инвесторы отдавали предпочтение российской продовольственной рознице ввиду впечатляющих темпов ее роста благодаря эффекту низкой базы. Однако из-за ухудшения макроэкономических условий серьезно сократилось потребление домашних хозяйств, которое прежде служило основным стимулом развития сектора. Тем не менее мы считаем, что некоторые представители отрасли по-прежнему отличаются неплохими возможностями для роста в сложившихся условиях.

Сложные экономические условия. С начала года макроэкономическая среда неблагоприятна для сектора: продовольственная инфляция ускоряется (+18,8% за 2К15), а реальная заработная плата снижается (-7,2% за 2К15), что усугубляется эффектом сильной девальвации рубля, случившейся в четвертом квартале 2014 г. Кроме того, сокращение государственной поддержки приводит к тому, что социальные расходы увеличиваются медленнее ИПЦ, влияя на поведение потребителей.

Динамика оборота розничной торговли

Источники: Росстат, оценка Атона

Потребление пострадало из-за экономической рецессии. Потребительские расходы, на наш взгляд, уже не смогут способствовать развитию сектора теми темпами, которые наблюдались раньше, поскольку реальные располагаемые доходы сокращаются, увеличивается доля обязательных платежей, включая погашение кредита, а условия на рынке потребительского кредитования ужесточаются. Это серьезно осложняет жизнь всем компаниям, ориентированным на потребителей.

Хотя розничный сектор страдает из-за падения потребления...Закономерно, что розничный сектор остается под давлением с 2014 г.: во втором квартале 2015 г. товарооборот розничной торговли сократился на 8,2% в годовом сопоставлении, а показатель продуктовой розницы (-8,9% г/г) остается на негативной территории более года.

... сегмент продуктовой розницы остается относительно устойчивым. Предприятия продуктовой розницы работают с товарами массового спроса, которые обычно защищены от падения потребительских расходов. На основе исторических данных мы предполагаем, что отечественные потребители готовы перераспределять расходы в пользу продуктов питания за счет других категорий, поскольку еда - это базовый элемент потребления.

Поведение потребителей становится более рациональным. Как свидетельствуют операционные результаты публичных продовольственных ритейлеров, потребители стали осторожнее в своих тратах: они ищут более дешевые товары и делают покупки в более широком диапазоне магазинов, что приводит к размытию среднего чека и трафика. Такое поведение делает востребованными магазины-дискаунтеры, тогда как супермаркеты и даже магазины у дома становятся менее популярны. Закупки на неделю уже не столь распространены, поскольку потребители стараются избегать крупных покупок, а в условиях снижения покупательской способности гипермаркеты, где люди опасаются купить больше необходимого, теряют популярность.

Оборот розницы в основных форматах, млрд руб.

Источники: Kantar Retail, оценки Accenture

У крупнейших федеральных сетей все еще есть возможности роста. По нашему мнению, в долгосрочной перспективе российская продовольственная розница по-прежнему предлагает некоторый потенциал развития через распространение современных форматов. Кроме того, у крупнейших федеральных сетей есть возможность расширять свое присутствие за счет небольших ритейлеров, не справляющихся с конкуренцией и экономическими условиями. Мы считаем, что федеральные сети способны проводить более агрессивную ценовую политику против местных сетей и отдельных розничных торговцев, которые более чувствительны к росту цен у поставщиков и дистрибьюторов.

Мы отдаем предпочтение Магниту и "Ленте" как высококачественным компаниям с высокой результативностью и бизнес-моделями низких цен. Мы сохраняем осторожность в отношении мультиформатной ориентации X5 Retail Group и более слабой в операционном плане ДИКСИ Групп.

Факторы роста

- У российских федеральных розничных сетей есть потенциал для развития в свете уменьшения фрагментации рынка: доля пяти лидеров сектора по-прежнему ниже, чем в развитых экономиках.

- В условиях растущей инфляции у федеральных сетей по сравнению с локальными ритейлерами и открытыми рынками больше возможностей для привлечения покупателей выгодными ценами.

- Растущая доля товаров под собственной маркой должна поддержать рентабельность и послужить фактором поддержки на фоне роста продовольственных цен и эмбарго.

Риски

- Ухудшающаяся макроэкономическая картина: Атон прогнозирует падение реального ВВП в 2015 г. на 4%, а также значительное сокращение реальной заработной платы (-8,7%), что не создает условий для роста потребления ни в объемах, ни в стоимостном выражении.

- Ожидания и настроения потребителей значительно влияют на повседневные траты и поведение в магазинах.

- Сохраняющееся ужесточение регулирования отрасли: поправки в закон о торговле, предполагающие ограничения ретро-бонусов, по всей вероятности, приведут к снижению рентабельности.



Лебедева Елизавета, ИК "АТОН"

Текущий рейтинг: 88 Голосов: 143
Для голосования за новости необходимо войти на сайт.



[GG] Lathuu написал 4 месяца назад:
ожидания сменились ожиданиями
[GG] AlcanCorp написал 7 месяцев назад:
прочтено
[GG] Марк_Голдберг написал 7 месяцев назад:
прочтено
[GG] Bob_Paulson написал 7 месяцев назад:
прочтено
[GG] BTtrade написал 8 месяцев назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 8 месяцев назад:
прочтено
[GG] Польди написал 8 месяцев назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 8 месяцев назад:
прочтено
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочтено
[GG] KennethRogoff написал 1 год назад:
прочтено
[GG] Robert_Pavlik написал 1 год назад:
прочтено
[GG] AlcanCorp написал 1 год назад:
прочтено
Денис_Клименков написал 1 год назад:
или жуй жуй глотай
[GG] Польди написал 1 год назад:
прочитано

Новости Рашки