Спад в российской экономике сменился стагнацией, соответственно
появляются новые альтернативные программы по перезагрузке
национального хозяйства. На этот раз свои идеи выдвинул
"Столыпинский клуб" – экспертная площадка, сформированная по
инициативе "Деловой России" и характеризующая своих участников как
"рыночников-реалистов". Рыночный реализм заключается в позиции, что
ориентиром монетарной политики должно стать не снижение инфляции, а
увеличение денежного предложения путем целевой эмиссии для дешевого
кредитования промышленного производства. Наиболее принципиально
данные взгляды отстаивает член президиума "Столыпинского клуба",
советник президента, экономист Сергей Глазьев.
В рамках программы экономической модернизации предлагается
создать центр с особыми полномочиями, подчиняющийся непосредственно
президенту РФ. ЦБР необходимо вместо таргетирования инфляции
перейти к таргетированию ВВП - его рост сам по себе приведет к
снижению инфляции, а обеспечен рост ВВП будет за счет целевого
эмиссионного кредитования предприятий по ставке 4–5% на
инвестиционные цели. Валютному рынку необходимы ограничения: для
компаний – налог на покупку валюты, за исключением импортеров; для
банков – жесткий лимит вплоть до обнуления на открытую валютную
позицию; для населения – вывод валютных депозитов из системы
страхования вкладов.
С нашей точки зрения, идеи, предложенные в докладе, во многом
спорные. Хотя, конечно, без усиления роли государства в нынешней
ситуации не обойтись. Расширенное правительство - это единственный
субъект российской экономики, у которого еще остались деньги.
Стимулировать внутренний спрос можно только за счет увеличения
государственных расходов. Прежде всего, за счет ускоренной
индексации зарплат в государственном секторе и пенсий, минимум на
величину превышающую инфляцию на 5-10%.
Целевое эмиссионное кредитование предприятий – очень плохая
идея. Кредитовать компании должны коммерческие банки и под рыночные
ставки. В противном случае - это нерыночное дотирование акционеров
компаний за счет печатного станка. Данная мера несет в себе риски
раскрутки эмиссионной спирали. С нашей точки зрения, для увеличения
деловой активности в промышленности более правильно развивать рынок
капитала на Московской бирже. Прежде всего, рынок акций и облигаций
компаний малой и средней капитализации. Для крупных
размещений на рынке сейчас не хватает ликвидности. Стоит также
отметить, что для восстановления позиций Московской биржи на
международном рынке капитала необходимы не только снятие санкций и
снижение геополитических рисков, но и сильный рубль. Без сильного
рубля горячий спекулятивный капитал в Россию не пойдет.
Меры по валютному регулированию, которые должны пресечь излишнюю
спекулятивную активность на рынке, возможно, были бы к месту в
конце прошлого года, во время валютного кризиса. Однако сейчас цены
на нефть стабилизировались, соответственно стабилизировался и
рубль. При этом ввод административных ограничений на валютном рынке
способен отпугнуть потенциальных внешних инвесторов, которые
только-только начали возвращаться в Россию, и ускорить бегство
российского капитала из страны.
С нашей точки зрения, российским экономическим властям стоит
более активно заниматься продвижением единой евразийской валюты для
Беларуси, Российской Федерации и Казахстана. Соответствующее
поручение правительству Владимир Путин дал еще весной текущего
года. Без ввода "алтына" вряд ли можно будет говорить о создании
единого евразийского рынка товаров, услуг и капитала. Нужно
понимать, что административные ограничения, которые предлагает
"Столыпинский клуб", не добавляют доверия к национальной валюте.
Стоит действовать традиционными методами государственного
регулирования. Например, для поддержки курса рубля ввести
обязательную продажу экспортерами валютной выручки в размере
50-75%.
В заключение стоит сказать, что идеи "Столыпинского клуба",
скорее всего, останутся лишь предметом для экономических дискуссий.
Известно, что у экономического блока российского правительства
принципиально другая позиция. Соответственно оснований для
пересмотра экономического курса и монетарной политики правительства
и ЦБР пока нет.
Разуваев Александр, ГК "Альпари"
