Спад в российской экономике сменился стагнацией, соответственно появляются новые альтернативные программы по перезагрузке национального хозяйства. На этот раз свои идеи выдвинул "Столыпинский клуб" – экспертная площадка, сформированная по инициативе "Деловой России" и характеризующая своих участников как "рыночников-реалистов". Рыночный реализм заключается в позиции, что ориентиром монетарной политики должно стать не снижение инфляции, а увеличение денежного предложения путем целевой эмиссии для дешевого кредитования промышленного производства. Наиболее принципиально данные взгляды отстаивает член президиума "Столыпинского клуба", советник президента, экономист Сергей Глазьев.

В рамках программы экономической модернизации предлагается создать центр с особыми полномочиями, подчиняющийся непосредственно президенту РФ. ЦБР необходимо вместо таргетирования инфляции перейти к таргетированию ВВП - его рост сам по себе приведет к снижению инфляции, а обеспечен рост ВВП будет за счет целевого эмиссионного кредитования предприятий по ставке 4–5% на инвестиционные цели. Валютному рынку необходимы ограничения: для компаний – налог на покупку валюты, за исключением импортеров; для банков – жесткий лимит вплоть до обнуления на открытую валютную позицию; для населения – вывод валютных депозитов из системы страхования вкладов.

С нашей точки зрения, идеи, предложенные в докладе, во многом спорные. Хотя, конечно, без усиления роли государства в нынешней ситуации не обойтись. Расширенное правительство - это единственный субъект российской экономики, у которого еще остались деньги. Стимулировать внутренний спрос можно только за счет увеличения государственных расходов. Прежде всего, за счет ускоренной индексации зарплат в государственном секторе и пенсий, минимум на величину превышающую инфляцию на 5-10%.

Целевое эмиссионное кредитование предприятий – очень плохая идея. Кредитовать компании должны коммерческие банки и под рыночные ставки. В противном случае - это нерыночное дотирование акционеров компаний за счет печатного станка. Данная мера несет в себе риски раскрутки эмиссионной спирали. С нашей точки зрения, для увеличения деловой активности в промышленности более правильно развивать рынок капитала на Московской бирже. Прежде всего, рынок акций и облигаций компаний малой и средней капитализации.  Для крупных размещений на рынке сейчас не хватает ликвидности. Стоит также отметить, что для восстановления позиций Московской биржи на международном рынке капитала необходимы не только снятие санкций и снижение геополитических рисков, но и сильный рубль. Без сильного рубля горячий спекулятивный капитал в Россию не пойдет.

Меры по валютному регулированию, которые должны пресечь излишнюю спекулятивную активность на рынке, возможно, были бы к месту в конце прошлого года, во время валютного кризиса. Однако сейчас цены на нефть стабилизировались, соответственно стабилизировался и рубль. При этом ввод административных ограничений на валютном рынке способен отпугнуть потенциальных внешних инвесторов, которые только-только начали возвращаться в Россию, и ускорить бегство российского капитала из страны. 

С нашей точки зрения, российским экономическим властям стоит более активно заниматься продвижением единой евразийской валюты для Беларуси, Российской Федерации и Казахстана. Соответствующее поручение правительству Владимир Путин дал еще весной текущего года. Без ввода "алтына" вряд ли можно будет говорить о создании единого евразийского рынка товаров, услуг и капитала. Нужно понимать, что административные ограничения, которые предлагает "Столыпинский клуб", не добавляют доверия к национальной валюте. Стоит действовать традиционными методами государственного регулирования. Например, для поддержки курса рубля ввести обязательную продажу экспортерами валютной выручки в размере 50-75%.

В заключение стоит сказать, что идеи "Столыпинского клуба", скорее всего, останутся лишь предметом для экономических дискуссий. Известно, что у экономического блока российского правительства принципиально другая позиция. Соответственно оснований для пересмотра экономического курса и монетарной политики правительства и ЦБР пока нет.

Разуваев Александр, ГК "Альпари"