Россия ввела санкции против турецких товаров и
услуг. 28 ноября Президент РФ Владимир Путин подписал указ
о введении санкций против Турции в качестве ответной меры на
инцидент со сбитым российским бомбардировщиком. Его указ
предполагает: 1) ограничения на чартерные перелеты между двумя
странами; 2) ограничения на турецкий импорт; 3) ограничение
деятельности турецких организаций в России (список компаний пока не
утвержден) и ограничения на наем турецких граждан на работу с 2016
г. Хотя все эти меры направлены против турецкой экономики, мы
обеспокоены их последствиями для самой России.
Ограничения по туризму приведут к росту цен на
туристические услуги внутри России и нанесут урон бизнесу,
связанному с поездками. Так как российские турагентства
уже прекратили предлагать туры в Турцию и отменили прямые чартерные
перелеты, поток российских туристов в Турцию (более 4 млн человек в
год), судя по всему, исчезнет. Турция и Египет (последний также
теперь закрыт для россиян из-за катастрофы A-321) – два наиболее
доступных (то есть трудно заменимых) направления для отдыха
россиян; на долю этих стран приходилось более 7 млн туристов в год
(до 50% всех курортных выездов) и, по нашей оценке, $10 млрд
расходов. Если эти потоки перенаправить на внутренний рынок,
стоимость услуг, связанных с поездками по России, вырастет на
15-20% г/г, добавив 0,5-0,8 п. п. к ИПЦ. Кроме того, стоит ожидать
и сокращения бизнеса и штата российских туристических агентств,
чартерных авиакомпаний и аэропортов. Это будет особенно заметно в
регионах, где заграничные поездки были наиболее сильно
сконцентрированы в бюджетном сегменте.
Ограничения на турецкий импорт могут добить еще 1,5 п. п. к
инфляции. Доля Турции в совокупном российском импорте
составляет всего 2%, однако в некоторых сегментах, особенно в
сегменте сезонных продуктов питания, она особенно высока: по данным
“Центра развития” НИУ-ВШЭ, на долю Турции приходится до 20% импорта
овощей и фруктов и 10% потребления овощей и фруктов в России.
Эффект эмбарго будет особенно сильно ощутим именно в зимний период,
когда возможности по импортозамещению у российских производителей
гораздо ниже. Учитывая возможные ограничения на непродуктовый
импорт, в том числе на текстиль и одежду, ограничения на турецкий
импорт могут добавить 1,5 п. п. к инфляции.
Проекты в области дорогой недвижимости могут оказаться под
давлением. По данным РБК, сейчас в России работают четыре
крупные турецкие строительные компании, которые специализируются на
строительстве жилой, офисной и торговой недвижимости в Москве. В
этих компаниях работает 55 тыс. турецких граждан – это вторая по
численности иностранная рабочая сила в России после Китая. Из-за
санкций турецкие инвесторы будут вынуждены продавать или
перерегистрировать свои компании, что приведет к потенциальному
росту издержек, связанных с проектами по строительству недвижимости
в России. Впрочем, из-за того, что рынок сейчас находится на дне,
этот факт может быть пока не так заметен.
Поставки газа в Турцию, судя по всему, не
пострадают. Неудивительно и то, что Россия, отвечая на
инцидент со сбитым бомбардировщиком, не стала сокращать объемы
поставок газа (27 млрд куб. м) в Турцию, поскольку на нее
приходится 17% российского экспорта газа в страны дальнего
зарубежья, и она второй крупнейший потребитель российского газа
после Германии. Из-за неблагоприятной конъюнктуры глобальных рынков
и инфраструктурных ограничений эти потоки не могут быть направлены
в другие страны. Кроме того, Турция импортирует 60% своего газа из
России, и поиски альтернативного поставщика в ближайшее время вряд
ли могут увенчаться успехом.
Последствия для ВВП неясны, ускорение инфляции
неизбежно. Хотя санкции могут поддержать рост ВВП, они
негативны с точки зрения инфляции. Наш прогноз роста ВВП на 2016 г.
сейчас составляет 0,3%, инфляции – 8,0%. Мы обновим свой
макропрогноз в ближайшие пару недель, однако потенциальный масштаб
дополнительного инфляционного шока, на наш взгляд, составляет 2 п.
п. Это очередной аргумент против смягчения монетарной политики, и
поэтому мы подтверждаем свое мнение о том, что ЦБ сохранит ставку
без изменений на предстоящем заседании совета директоров.
Число поездок Россиян по курортным направлениям в 2014
году, млн
Источники: Ростуризм, Альфа-Банк
Доля Турции в российском импорте, %
Источники: Центр развития ВШЭ, Газпромбанк, Ведомости, ФТС,
Альфа-Банк
Орлова Наталия, "Альфа-Банк"